。展望2026下半年，箱板纸景气度随8月旺季需求回暖有望延续；溶解浆受棉花、涤纶价格高位，后续景气度持续向好。公司130万吨浆纸产能(60万吨化学浆、70万吨箱板纸)预计Q3投产，有望推动业绩增长。中长期看，随着行业新增产能见顶，国内供需格局改善，产业链价格水平有望逐步抬升，公司林浆纸一体化驱动竞争优势扩大。公司当前PB1.16X，已处历史低位，持续推荐。风险提示。原材料价格持续上涨，下游需求不及预期等。 姚记科技 业绩阶段性承压，把握短剧风口再成长 事件回顾公司发布2025年年报及2026Q1季报。2025年全年，公司实现营收26.89亿元，同比-17.8%；实现归母净利润4.67亿元，同比-13.34%；实现扣非归母净利润4.3亿元，同比-14.92%。其中，25Q4公司实现营收5.8亿元，同比+20.51%，结束长达8个季度的连续下滑，然而实现归母净利润0.77亿元，同比-33.02%，主要系芦鸣科技计提2887万元商誉减值。26Q1，公司实现营收7.89亿元，同比微增1.31%；实现归母净利润1.4亿元，同比微降0.64%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比微降2.48%，表明核心盈利能力略有承压。事件点评三大业务均有调整，关注小成长与扑克牌产能释放。1)业务，25年实现营收8.65亿元，同比下降14.78%，或因公司老流水自然下降所致。26年，公司业务在保障捕鱼等核心产品稳健情况下，聚焦中轻度小赛道，同时开拓海外市场，为后续业务回暖打下基础。2)扑克牌业务，25年实现营收9.23亿元，同比下降14.69%。我们认为，随着公司“年产6亿副扑克牌生产基地项目”投入使用，同时优化渠道布局，仍有望凭借品牌和规模优势维持稳健增长。3)营销业务，25年实现营收8.79亿元，同比下降23.01%，或因公司主动调整业务结构，优化低毛利业务。26年，公司整合全域流量矩阵与分层达人资源，建立标准化与定制化结合的营销体系；同时组建AI小组，打通内容生成到智能投放的全闭环迭代，实现数据驱动的持续优化，从而有望实现业务高质量发展。业务结构优化毛利率相对稳健，注重费用优化。25年公司毛利率为43.54%，同比+0.1pct，主要系低毛利营销业务占比下降所致。25年全年，公司实现销售费用率6.05%，同比下降1.99pct,主要系板块持续优化投放策略，降低投放费用所致；26Q1，公司
=*=*=*=*=*=
当前为第3/14页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页