于同期境内企业股票融资规模的90%。我们认为，风险收敛、结构优化、管理人量减质增的态势将继续作为行业主线，通过治理规范、强化与投资者利益绑定等改革措施的持续落地，来保障优质管理人更畅通地发挥其“投早、投小、投科技、投长期”的核心功能。我们认为，这对于一级市场和科技创新领域释放了实质性的积极信号。吴清主席表示，监管部门和自律机构应当与有关方面一道，进一步完善配套支持政策，积极支持国资基金健全容错机制、优化考核标准，更好与社会资本优势互补，促进养老金、保险资金、AIC机构等加大股权投资力度，多渠道完善基金退出安排，加力促进畅通募投管退循环。这意味着，专注于硬科技、新兴产业等符合国家战略方向的优秀私募基金管理人，其“募、投、管、退”的健康发展的商业逻辑有望进一步优化。一级市场活水的畅通，是孵化“新质生产力”、推动从科技到产业，再到金融良性循环的关键一环；同时对二级市场而言，未来或将有更多经过早期资本恰当筛选和培育的优质企业进入资本市场，从而提升整个A股上市公司的质量和成长性。最后，致辞对程序化交易等新型交易方式的监管思路，体现了“在规范中发展”的智慧，旨在夯实市场公平的微观基础。吴清主席指出，程序化交易是成熟市场的普遍做法，但也强调必须充分考虑我国以个人投资者为主的市情。监管层已经建立了相应的报告与监测制度，并引导其降低交易频率，核心目标是维护公平的交易秩序，坚决打击任何形式的市场操纵行为。我们认为，致辞为量化投资等基于技术的交易策略划定了清晰的边界。从监管角度来看，通过规则使程序化交易阳光化、规范化，抑制因技术优势可能引发的极端波动、最终实现维护市场公平才是目的。从市场影响看，这有助于降低因交易结构脆弱性导致的“闪崩”“磁吸效应”等风险，为包括公募、保险、养老金在内的所有中长期资金创造一个更加稳定、可预期的交易环境。我们认为，和投资者结构更加匹配的且公平透明的市场环境，是吸引和留住长期资金的必要前提，也是资本市场行稳致远的基石。综上所述，吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞是当前资本市场改革逻辑的一次集中阐述和宣导。当前，资本市场正处于从“政策底”向“市场底”和“经济底”信心传导的关键时期，我们认为，此类坚定推动基础制度完善、明确行业高质量发展路径的监管指引，正是加固当前传导链条重要的举措之一。吴清主席的致辞通过进一步强调资本市场的投资生态、引导资
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