5月底以来，A股震荡加剧。5月29日至6月10日，短短9个交易日，31个申万一级行业中，仅银行、煤炭、通信3个行业录得正收益。科技和红利板块形成跷跷板效应，风格来回切换。投资者在“追科技怕高、买红利怕亏”之间反复煎熬。A股走到十字路口，市场风格是否正从科技切换至红利？机构调仓了吗？科技股“过山车”Wind数据显示，5月29日至6月10日的9个交易日中，A股三大指数集体回调：上证指数跌2.57%，深证成指跌5.72%，创业板指跌6.55%。在此期间，31个申万一级行业中，仅银行（+5.56%）、煤炭（+3.17%）、通信（+1.05%）录得正收益。科技板块的表现堪称“过山车”。以光模块（CPO）指数为例：5月29日至6月1日，两个交易日暴跌8.32%；6月2日至4日，三个交易日强力反弹12.15%；6月5日至8日，两个交易日再跌7.16%；6月9日反弹4.99%；6月10日又跌2.83%。四天涨、五天跌，节奏踩错一步，账户收益就是两个方向。有投资者在社交媒体上感叹：“我买科技它跌，我买红利它也跌，结果是两头挨打。”对于近期科技股的回调，前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为：“近期美日韩股市，尤其是科技股出现大幅回落，带动A股港股和相关科技股持续回调。这属于市场正常波动，不会改变AI科技革命长期的投资价值，长期我坚定看好。但短期来看，以光模块为代表的科技股涨幅过大、获利盘堆积，回调压力在所难免。”业内普遍认为，当前科技端的估值、超额收益与成交拥挤度均处于高位。一位私募CEO更是直言：“当前AI硬件资产定价过热，有的标的潜在跌幅可能达80%以上，触发回调概率高达90%以上。没有历史周期经验的散户，大概率很难在正确时间逃顶。”机构调仓了吗？答案是肯定的，部分机构主动调仓了，但手法各不相同。止于至善投资总经理何理告诉21世纪经济报道记者：“5月，随着存储板块大幅上涨，我们基于质价比逻辑进行了调仓：减持估值偏高的存储，增配新消费，以均衡组合结构。但对AI的长期看好方向并未改变。”5月29日科技股重挫当日，某公募基金旗下产品一季度末前十重仓股清一色为AI概念股，持仓中有9只跌幅超过6%，但该基金盘后披露净值逆势上涨超1%——市场普遍推测其已调仓，或进行了风格切换。当日领涨的正是食品饮料、煤炭、公用事业等低估值红利板块。在基金投顾
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