如，对应新能源时期竞争格局崩坏（碳酸锂价格战）、消费时期消费景气边际走弱（批价倒挂））；3、宏观灰犀牛（例如监管与全球经济衰退或者流动性大幅收紧）的进一步明确。历史复盘来看，对于第二个顶部的确认，以上三个要素三者出现其一即可确认。不同于第一个顶部往往需要依赖交易层面信号同时还得需要一定运气，第二个顶部对应的是清晰可验证的产业基本面拐点，把握度明显高于第一个顶部。更进一步，关于如何做好第二个顶部，我们将重点放在一顶和二顶之间这波回撤与反弹如何处理这个关键问题，对应三个核心实操要点。1、战略上判断：这是弱M顶（二顶远低于一顶）还是标准M顶。通常而言，如果疯狂阶段伴随巨量杠杆资金介入同时市场对高景气基本面持续的信心较弱，这时候弱M顶形成的概率较高，典型如2013-2015年创业板指科技牛市，2015年Q2一顶后回撤幅度高达60%，二顶较一顶回落超过30%以上，这是近乎是A字型的M顶。除2015年因杠杆交易导致的特殊情况外，正常产业基本面驱动的M顶中第二个顶往往只比第一个顶低10%-15%（宁组合约85%，茅指数约90%），那么这种标准M顶则是值得期待可以参与的。2、战术上判断：一顶回撤幅度与二顶反弹幅度。结合二顶的形成条件，基于历史统计，我们观察到一顶之后回撤20-30%是较好的入场机会。具体操作层面：第一，抄底时机看龙头透支年份当龙头企业股价从一顶透支3-5年回落至透支2年以内时，即具备介入价值，历史上宁德时代从一顶透支4年回落至透支1.5年左右即触发了二顶的反弹起点，贵州茅台亦然；第二、一顶探底后反弹约20%，双顶间隔1-2季度。3、应对上判断：把握好二顶的关键是调仓而非加仓。2019-2021年消费升级产业浪潮M顶中，在一顶和二顶之间，可看到当时五粮液、酒鬼酒、ST舍得的股价表现要好于贵州茅台；同样在2020-2021新能源产业浪潮M顶中，在一顶和二顶之间，可以看到当时天赐材料、锂矿的股价表现要好于核心龙头宁德时代。事实上，核心BETA龙头二顶很难高于一顶；二三线存在一批阿尔法品种二顶高于一顶，从beta转向阿尔法，意识到这点是非常重要的，但是实操难度也比较大。此前，我们在专题《科技的M顶：第一个顶》中提到：最后的疯狂阶段就是在抱团基础上，股价步入大幅提升估值阶段，根据我们的案例观察和统计，疯狂阶段意味着股价透支业绩超过3年以上，步入非理性过热阶段并逐渐靠近股价最高
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