位，胜负手不在于精准逃顶，难点在于预判板块内不同细分环节哪些会是A型回落，哪些能够形成标准M型双顶格局，哪些是强M顶格局，对应做好内部仓位调整。客观而言：同一产业浪潮中不同品种的顶部形态的分化即为何有些是强M顶（二顶高于一顶）、有些是标准M顶、有些是弱M顶（二顶远低于一顶）、有些甚至是A字型单顶崩塌，我们认为这背后取决于三个核心因子的组合：盈利持续性+估值透支程度+宏观约束强度。盈利久期长、估值透支少、受宏观约束弱的阿尔法品种更容易形成强M顶，因为市场愿意给予更长时间验证；而盈利爆发力强但持续性差、估值早期便已严重透支、受宏观约束大的品种（如2015年的TMT应用端公司）则容易出现弱M顶甚至A字型崩塌。此外，二顶之后是否还有三顶、四顶的问题，我们的研究结论是：二顶=趋势确认终结，三顶及以后=下跌中继中的反弹，主要跟随大盘与政策及产业催化，但基本面大趋势向下，参与价值逐级递减。复盘茅指数（五顶格局：二顶2021.7三顶2022.6上海解封四顶2023.2疫情解封五顶2024.9"924行情"）和宁组合（四顶格局：二顶2022.6三顶2022.11疫后反弹四顶2024.9"924行情"），三顶之后的每轮反弹高度持续递降，且驱动力从"基本面驱动"退化为"事件/政策脉冲驱动"后续行情主要跟随大盘beta与政策与产业催化（如疫情解封、924组合拳），产业自身基本面往往处于持续走弱趋势当中，这意味着三顶以后的行情仅具备交易价值而不具备趋势价值，每轮反弹都是减仓机会而非加仓机会。目前来看，当前AI科技正在经历阶段性高切低而非明确第一个顶部。随着二季度以AI科技为核心的新宁组合和创业板指数快速上涨，与其他（核心股）板块分化来到较为极致水平，我们在近期观测到当前A股高切低指数已经触及上沿（目前处于阶段性高切低常规区间上沿60%），意味着阶段性高切低发生概率正在不断提升，这点倒也不用否认也无法回避。目前看，值得注意的是在茅指数和宁组合抱团真正瓦解的时候，A股高切低指数高达90%以上，综合宏观灰犀牛并不明确（1、海外流动性收紧预期存在反复；2、国内政策仍需跟踪）以及AI资本开支高位难以验伪，本轮AI科技抱团眼下都不会轻易结束，当前基于产业浪潮股最终结束M顶视角下第一个顶部大概率还未到来，其核心大主线定位并未随
=*=*=*=*=*=
当前为第4/5页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页