少，还算不上真正的数据资产。另一位业内人士向记者详细拆解了数据资产ABS的架构：比如保理公司通过资金信托或者其他方式，将钱借给城投，信托公司就该项信托贷款设立信托受益权。然后保理公司再把这个信托受益权转让给专项资管计划，完成资产证券化的过程，数据资产在这个过程中只是作为质押或抵押。该数据资产ABS是一笔债权，融资方为城投公司。“如果底层不是真实的数据资产和数据资产产生的现金流，而是一笔债权的话，那么这个ABS的风险主要跟融资方（债务人）的信用挂钩。”某信托公司人士分析认为。数据资产ABS之所以能迅速膨胀，根本原因在于城投平台传统融资渠道被全面收紧。一方面，利率中枢下行，ABS发行成本相对低廉；另一方面，在化债框架下，银行贷款、债券、非标等各环节均受到严格限制。数据资产入表和数据要素市场化恰好提供了政策叙事上的正当性，于是这条看似创新的通道，在实操中被大量城投平台当成了变相融资的替代路径。上述券商投行人士向记者坦言，数据资产ABS虽然有点“虚”，但对于地方政府降低融资成本确实有益。“比如一些江苏苏北的城投公司，去年成本可能都是七点几、八点几，数据资产做开之后融资途径多了，成本就明显降低了。而融资的资金大多也被拿去偿还此前利率较高的到期债务。”规则从严 未来规模或降审计署审计科研所5月9日发布的文章《数据资产融资：现状、风险及审计策略建议》对数据资产融资过程中的问题风险进行了剖析，同时从审计视角提出策略建议，建议在相关审计中重点关注数据资产真实性与合规性、授信安全和内控有效性、“政企隐性关联”与财政安全等问题。正如多位投行从业者向记者反复强调的：关键不在于项目名称里有没有“数据资产”四个字，而在于数据资产到底是不是第一顺位偿付来源。如果还款仍靠主体信用、担保兜底或地方国资闭环支持，就很难摆脱变相融资的质疑。事实上，交易所早在2026年4月便试图通过收紧反馈节奏来控制申报规模。记者注意到，此前大量项目采用储架申报，但近期新申报已基本全部改为单期申报，审批节奏明显放缓，且深交所已在4月28日终止审核“豫州开封文旅数据资产第1期ABS”。目前有消息称监管在酝酿出台数据资产ABS新的执行细则。业内普遍认为，后续即便出台新细则，发行标准也大概率从严，符合真实现金流要求的项目极为稀缺，数据资产估值普遍不高也会制约融资规模，数据资产ABS规模或明显收缩。受访对象普遍强调，本轮收紧并非
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