意。我们过去有46个DPI超过2的优质项目，多数项目在投资时并非市场热门标的。我们也观察到一个现象：同一区域内的头部机构，极少扎堆投资同一家企业。这也印证了，行业的核心逻辑还是非共识。：创投行业的“内卷”生态有没有破局之法？张晟：要解决“内卷”，最简单的方法是增加创投行业的透明度。我们一直希望有关部门将DPI这个最硬、最难造假的指标公开，阳光是最好的杀毒剂。回报倍数（MOC）和平均内部收益率（IRR）有主观因素和美化空间，只有DPI是实打实的资金回款，适合公开。创投机构可以选择是否参与公开，若选择公开就应公布旗下所有基金，而非选择性披露好的部分。这能极大地解决有限合伙人（LP）的信息不对称，也让我们普通合伙人（GP）自己看清身在何方。：在硬科技投资中，不同专业背景的投资人往往视角各异、各有侧重。天堂硅谷如何搭建投研团队与体系？张晟：做创业投资主要有三类人：第一类是产业出身或学理工科的；第二类是学财务的，审计师或投行出身；第三类是学法律的。任何一类都有其自身优势，但也各有思维惯性和局限。天堂硅谷在团队招聘上没有做太多限制，团队成员更多的是三种元素融合。我们也希望打造开放的体系，大家通过开放讨论的方式，从不同视角对同一个项目加以研判。因为投资本身是一个平衡状态，三类背景都有发挥余地，不需要特别偏重哪一类。同时，我们也知道，学习本就是长期过程，不可能要求投资经理入职之初就能成为行业专家，因此公司的企业文化之一便是“行业聚焦”，希望员工在细分领域不断深入学习，这件事本身极具价值，也并非遥不可及。：行业聚焦策略，在早期投资中起到怎样的作用？张晟：正如巴菲特所说，投资更像打棒球。你无法预判来球的速度、类型与位置，更多要考量自己能否击中、击球距离以及落点。放到企业投资中，我们很难预判行业内企业的融资节点，因此当企业正式启动融资时，再去接触、研究是来不及的。这正是我们强调行业聚焦的原因，我们希望投资经理看到企业有融资需求时，能够快速响应、迅速挥棒。：天堂硅谷在投资决策与投后管理上，形成了怎样的打法与风控体系？张晟：投资流程在不影响理性决策的前提下，应尽可能重实质、轻形式。项目距离出资环节越远，风控与程序性要求越宽松；越临近实际出资，内部讨论就要越充分、越严谨。我们目前的投资流程，包括前期召开立项会，核心判断企业是否具备十倍级的成长潜力，只要存在可能性就值得深入尽调；随后召开内核会或
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