隆众资讯分析师魏倩认为，目前霍尔木兹海峡能否通行仍不能确定。预期进口量仍然有限，港口库存大概率还会继续下降。国内保供政策也带来了市场预期分化。为保障春耕生产，海关总署自5月1日起暂停普通工业硫酸、冶炼副产硫酸出口至年底，“三桶油”硫磺资源优先向磷肥企业倾斜。这一举措稳定了农资产业链，但也导致精细化工、新能源企业原料供应紧张，部分企业被迫在高位追涨补库，进一步放大了价格弹性。此外，其他化工企业中部分成本过高的产品，开工负荷也有下降的预期。“综合来看，供应紧缺与需求转弱并存，现货市场或将呈现博弈整理态势，不过目前基本面供需矛盾继续放大，市场大概率还会在高位区间震荡整理。”魏倩表示。上下游冰火两重天当前行情下，上游炼化企业成为最大赢家。硫磺作为原油加工的副产品，综合生产成本低，当前涨价带来的收益几乎全部转化为净利润。国内硫磺产能高度集中，中国石化、中国石油、荣盛石化位列前三，产能分别为834万吨/年、368万吨/年、121万吨/年。其中荣盛石化因业务结构聚焦，业绩弹性最为显著。荣盛石化方面表示，硫磺价格中枢上移已对公司形成显著积极影响。目前，荣盛石化旗下子公司浙石化及中金石化合计拥有硫磺设计产能约121万吨/年，产能位居全国前列。今年以来硫磺价格中枢持续上移，对公司硫磺业务带来了积极影响。数据显示，2026年一季度，荣盛石化扣非归母净利润同比大增390%，硫磺业务成为重要增量。“公司将持续紧盯市场动态、优化资源配置，最大化把握行业景气周期红利。”荣盛石化表示。下游行业普遍承受成本压力，钛白粉、磷化工首当其冲。硫酸法钛白粉每吨需消耗3—4吨硫酸，仅硫酸一项成本就较2024年下半年低点增加约3000—5000元/吨。为应对成本压力，钛白粉企业年内多次上调产品价格，有企业累计涨幅超3000元/吨。业内人士指出，无论是涨价频次还是调价范围，本轮行情都创下近二十年行业周期中的少见态势。在此背景下，部分下游企业则通过向上游争取平价硫磺、采购硫铁矿自制硫酸等方式降本增效。惠云钛业表示，公司为降低成本，采购硫铁矿自制硫酸，较外购硫磺有一定的成本优势。龙佰集团称，公司采用外购硫磺来生产硫酸、直接外购硫酸及废酸浓缩等相结合的方式保障硫酸供应。磷化工行业同样承压，当前湿法磷酸平均开工率降至50.7%，甚至出现有企业阶段性停产现象。中小磷肥企业普遍陷入成本倒挂，而头部企业凭借多元采购和前期备货相
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