在行业转型大背景下，并购与S交易两大渠道活力愈发被释放，行业流动性或迎来实质性改善。 随着相关监管指导意见落地，畅通私募投资基金多元退出渠道成为行业发展核心方向。眼下，国内创投行业正逐渐摆脱长期依赖IPO的单一退出模式，并购、S交易加速崛起，逐步构建起多元化退出新格局。在日前由清科控股、投资界主办的2026 SuperLink活动上，多位行业一线人士也围绕私募创投行业退出渠道变革展开深度交流。行业人士分析，从行业现状来看，并购市场聚焦产业整合、赛道特征愈发鲜明；S基金历经十年发展后，也逐渐从小众退出渠道到如今被广泛重视和接受，但同时面临估值分歧、市场分化等现实难题。近期《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》正式发布，也进一步明确要打通多元退出路径。在行业转型大背景下，并购与S交易两大渠道活力愈发被释放，行业流动性或迎来实质性改善。并购市场迎三大发展趋势并购重心转向产业整合达晨财智合伙人窦勇结合当下监管与制度变化，解读了当前并购市场的三大发展趋势。他表示，从顶层制度到落地执行，监管层面的导向十分清晰：第一，政策与监管均鼓励能够切实提升上市公司质量的并购行为，严格限制套利型并购，这类以套利为目的的并购交易，在审批、落地等全流程都会面临诸多阻碍。第二，监管支持上市公司围绕新质生产力开展创新交易结构设计，例如推行差异化定价规则，有效缓解部分未盈利企业因商誉问题拖累估值的行业痛点，这也为新质生产力相关企业发展扫清了不少障碍。第三，监管鼓励市场探索多样化交易结构，但当下并购交易的核心，归根结底是两家上市公司管理层与企业文化的融合，交易结构反而处于次要位置。一村资本总经理于彤则详细总结了本轮并购市场的六大鲜明特征。她提到，首先本轮并购属于典型的政策驱动型行情，自“并购六条”发布后，市场风向发生明显转变，并购标的高度聚焦新质生产力领域。数据显示，政策放宽以来，电子、电气设备、机械设备等智能制造行业的并购案例数量位居前列，赛道集中度大幅提升，和2015年、2016年并购主题分散的市场状态形成鲜明对比。其次，上市公司开展并购的心态愈发审慎，不再盲目跨界布局，交易重心普遍转向产业链上下游，优先选择能够与自身主业形成协同的标的，产业链重塑成为众多上市公司的核心诉求，跨
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