青岛港的A股股票为例，这家公司的竞争优势非常强大，坐拥山东到江苏之间最优良的港口（江苏这个全国经济重镇因为长江入海口泥沙淤积的原因，没有什么优良的港口），长期的净资产回报率也很稳定。那么，如果一个投资者想要买青岛港的A股股票，他最多能买多少呢？答案是不太多。在2026年6月12日，青岛港按A股股价计算的总市值正好是600亿元。这个数字看起来还不少，但是且慢，这600亿元不是都能买到的市值。根据青岛港2026年一季报中列示的股东结构，前5大股东里有1个是H股股东集合，另外4个是长期股权投资者。对于二级市场流通市值来说，这5个股东的股份基本都可以排除在外。而这5个股东，合计占了青岛港总股本的89.2%。也就是说，抛开这5个基本买不到的股东所持股份，二级市场流通的青岛港A股股票，加在一起最多也就是10.8%的股份。按600亿元总市值计算，也就是65亿元人民币。更糟糕的是，有投资经验的朋友都知道，一个市场里的份额不可能都给一个人买完。如果你想买完一个市场里所有的份额，那么一定不会是当前的价格：买入行为本身会推高价格，买的越多价格就会越高。在股票市场，事情也是一样。一般来说，对于二级市场投资者，在一个固定的价格能买到市场流通盘的25%、也就是四分之一，基本上已经是极限。这也就意味着，对于想买入青岛港A股的投资者来说，他们的买入上限最多也就在65亿元的1/4、也就是16亿元人民币左右。得到了这个数字，我们就知道一个价值投资者，如果看上了青岛港的A股，那么他的管理规模上限可以是多少了。按照公募基金的管理规定，一只股票占基金总规模不可以超过10%。这也就意味着，如果一个公募基金的机构投资者很看好青岛港，想买到监管规定的上限10%（其实也不是一个很高的比例），那么对应的管理上限是160亿人民币。而对于私募基金，监管要求规定的单只股票的上限是25%。这也就意味着，私募管理者如果想重仓这个股票，那么他的管理规模最好不超过16亿元的4倍、也就是64亿元人民币。看了这两个数字，你大概会明白，为什么一些管理规模大几百亿、甚至上千亿的基金，会变得越来越难做了。即使是青岛港这样一个超级大国企，都容纳不下太大的管理规模，何况一些更小的企业呢？再回到文初所述，巴菲特的管理规模在2026年一季度是86402亿元人民币，相当于16亿元人民币的5400倍。当一个仓位只能占管理规模的1/5400，也就是0.0
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