数据再度引发市场关注。受能源价格上涨影响，美国5月PPI同比增长6.5%，创下2022年11月以来最高水平，高于市场预期；环比增长1.1%，也明显超过预期的0.7%。不过，从核心PPI来看，剔除能源和食品后，同比增长4.9%，低于市场预期的5.4%。总体而言，美国就业数据表现出韧性，通胀维持高位，但核心通胀相对温和。这种组合实际上加大了美联储的政策难度。因此，凯文沃什上任后的首次议息会议，其表态变得至关重要。从凯文沃什过往的政策主张与公开表态来看，他长期关注美联储资产负债表规模的膨胀问题，曾多次呼吁加快缩表进程，恢复美联储的政策纪律与机构独立性。其政策哲学可概括为增长加纪律的框架，即在追求经济增长的同时，强调货币政策应有更清晰的规则和边界。在利率政策上，沃什并非传统意义上的极端鹰派，对通胀目标表现出一定的灵活性与容忍度；但在资产负债表问题上，他的立场相对明确且坚定，倾向于推动美联储以更快、更大力度缩减资产负债表规模。鉴于当前通胀仍处高位，但核心驱动力为能源价格上涨且并未失控扩散，本次议息会议大概率将维持利率不变。但在政策表态上，由于沃什亟需证明其独立于政治压力的决策能力，并建立市场公信力，若本次会议整体偏向鹰派，强调通胀风险仍存、强化缩表预期，则可能强化higher for longer预期，进而对市场形成压制。总体来看，尽管市场已对部分预期进行了提前消化，但新任美联储主席首次亮相所带来的政策不确定性仍不容忽视。与此同时，日本央行和欧洲央行的政策变化也将进一步影响全球流动性环境。在多个重要事件叠加影响下，全球资本市场短期波动率或维持高位。对投资者而言，在重大事件落地之前，需要更加重视风险控制与仓位管理，保持适度谨慎或许是更优选择。待各大央行政策路径逐渐清晰、市场预期重新稳定之后，投资安全边际或将更高。注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】本文由公众号星图金融研究院原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。



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