机构甚至重新讨论进一步加息的可能性。而对于当前领涨市场的高估值成长股而言，利率始终是最关键的变量之一。当无风险利率上升时，远期现金流的折现价值下降，成长股估值往往面临更大压力。除了宏观层面的不确定性，政策因素也开始进入投资者视野。近期华盛顿围绕AI产业政策的讨论明显升温，包括政府是否应该以国家战略投资者身份参与关键AI企业、是否应对先进模型进行更严格监管等议题持续发酵。部分市场人士认为，如果未来美国政府进一步介入AI产业资源配置，可能强化龙头企业优势，但也可能增加监管不确定性。在此背景下，华尔街主要机构对于后市的判断出现了明显分歧。乐观派认为，AI基础设施建设仍处于早期阶段。随着云计算厂商资本开支持续扩张，以及企业级AI应用加速落地，相关公司盈利增长有望继续超出市场预期。摩根士丹利策略师迈克·威尔逊指出，标普500盈利修正广度目前已达26%，创本轮周期新高。宏观层面，5月ISM制造业采购经理人指数（PMI）升至54，为2022年以来最高；私营部门薪资增长三个月均值改善至16.6万人，为2023年以来最强。威尔逊认为，经过拥挤的半导体及存储股持仓正常化之后，可选消费、运输和区域银行等周期性板块有望接棒领涨。花旗策略师斯科特·克罗纳特则以“盈利预期大幅跃升”为由，将标普500年底目标从7700点上调至8100点。谨慎派则认为，当前市场估值扩张的速度已经明显快于盈利增长速度。尤其是在SpaceX等超大型IPO集中到来的背景下，公开市场将首次面临AI资产供给显著增加的局面。如果市场无法承接如此庞大的估值体系，高估值资产可能面临重新定价压力。还有部分策略师持中性观点。他们认为，未来一年决定美股走势的关键因素并非AI技术本身，而是三个变量：美联储政策路径、AI企业盈利兑现速度，以及即将到来的IPO能否获得市场认可。如果三者形成共振，AI牛市仍有进一步延续空间；若其中任何一个环节出现明显偏差，经历两年狂飙后的AI板块可能迎来更剧烈的震荡。李长风表示，没有人能准确预测泡沫何时破裂。但考虑到基本面依然有所支撑，建议投资者聚焦于高质量、估值合理的标的，在AI成长方向与高股息、周期板块之间进行多元配置，以应对潜在的高波动与回撤风险。
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