济的繁荣，但最终因20世纪70年代全球滞胀陷入困境。随后里根、撒切尔改革开启市场资本主义时代，秉持货币主义理念，推行小政府、大市场模式，叠加柏林墙倒塌推动全球化提速，缔造了又一轮三十余年全球经济繁荣。但华尔街杠杆泛滥引发2008年金融危机，历史钟摆再度回调，进入财政资本主义时代。各国放弃结构性改革，以财政刺激、量化宽松维持经济增长，抹平经济下行周期，却造成财政赤字暴涨、央行QE常态化，同时催生全球政治极端化，根源在于各国中产阶级萎缩、民众对建制派的不满加剧，且美、日、欧政治极端化、碎片化已成为长期趋势。中美博弈进入新阶段，稀土是中国核心筹码，优势预计可维持5至10年，而海外稀土替代技术的研发突破，将是未来最大变数。但放眼全球G7经济体，美、法、英债务风险最为突出，美国财政赤字占GDP比重达7.4%，法国为4.8%。美国可通过美联储印钞缓解债务压力，英法无此能力，未来五年英法可能爆发新一轮债务危机。长期来看，全球通胀将常态化、QE持续化。百年间美元购买力持续缩水，2008年后量化宽松进一步稀释美元价值，财政赤字的长期缺口，注定货币政策难以持续收紧。当前全球进入股市资本主义阶段，美国超发货币大多流入资本市场，美股市值占GDP比重从过去的60%攀升至238%，股市已深度挟持美国经济，一旦股市崩盘，将引发AI投资停滞、消费萎缩、银行系统性风险，因此美联储与白宫必然持续托底股市。中国资本市场迎来新变化陶冬强调，中国资本市场迎来新变化，40万亿元居民储蓄持续流向非银领域，股市逐步成为拉动经济、支撑科技创新的核心力量。中美AI发展模式存在本质差异，美国AI由资本市场驱动，走闭源逐利路线，科技企业追求赢者通吃的商业收益；中国AI依托国家大基金起步，以普惠性、实用性为核心，致力于让AI成为水电般普及的基础资源，赋能社会与实体经济。应用场景上，美国AI聚焦文化消费领域，中国AI深耕制造业。依托全球领先的制造业体量，AI与制造业深度融合，将为中国制造业带来二十年发展红利，个性化智能玩具等场景，正是制造业智能化升级的典型缩影。纵观全球产业变革，AI是本世纪首个核心科技革命，后续生物科技、纳米材料、替代能源、外空探索等领域将接连实现突破，科技迭代速度持续加快。校对：王锦程
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