如果继续久拖未定，通胀和紧缩预期升温对海外科技映射的板块多少会有负面的情绪影响。市场只能期待美股和美债的波动会促使特朗普再次TACO。A股市场整体卖压减弱，资金面开始再平衡，有利于非热门板块修复相比海外对标公司，A股非AI板块近期表现明显偏弱。以周期板块为例，5月中旬以来海外周期股相对A股周期股的超额收益持续扩大，截至6月12日，海外周期股相对A股周期股的年内累计超额收益已达到7.23pcts，创今年以来新高。相对海外，A股非AI板块提前并更充分地反映了部分负面预期，包含霍尔木兹海峡封锁继续、全球经济衰退、海外流动性收紧等。同时，在衰退叙事和紧缩叙事边际增强之外，还有一部分资金因FOMO而被迫砍仓并追科技，带来资金面压力。大资金此前的持续赎回ETF和减持也对非热门的板块产生持续冲击。不过，这种极致的资金分化压力在近期有所缓解。5月28日以来大资金的减持明显在放缓，净流入的交易日占多数，6月8日宽基ETF还出现了二季度以来的最高单日净申购。A股市场整体的卖压在明显减弱，同时我们的投资者情绪指标的10天移动平均值在6月12日已经降至61.1，为近一年以来的24.1%分位，也已经步入比较冷静的阶段。资金面的再平衡可能有利于非热门板块的修复，改变此前极致分化的局面。风格再平衡已经开始，但仍需聚焦有清晰业绩逻辑的方向风格再平衡并不意味着所有非AI板块都有足够的修复空间，仍需聚焦基本面逻辑。能化链条（新能源、化工（核心股）、电力设备等）仍然是我们关注的重心，即便美伊达成协议，霍尔木兹海峡可能也无法回到战前的通行状态，全球各国加速推进电气化不仅仅是转型考虑，也是国家安全和供应链安全的考虑，而能源供应有限恢复后全球工业复产也有利于打消压制周期板块的衰退预期。此外，6月17日美联储新任主席沃什即将首次主持FOMC议息会议，相较于简单的鸽或者鹰表态，沃什更有可能试图推进美联储的决策机制改革，避免过多的经济判断和远期指引，引导资金流向工业实体而不是围绕利率判断在金融资产上疯狂投机。在AI带动旺盛的工业生产需求以及融资需求背景下，叠加偏弱的居民消费信心，加息显然不是当前应对供给推动的通胀的好选择。如果最终市场预期的鹰派表态落空，部分此前因为流动性紧缩预期而被大幅抛售的板块也有望迎来修复，如基本金属等。在配置思路上，我们维持推荐AI+能化的结构，当前需要重视新能源、化工、有色、电力设备跌出的
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