预计在2026年将达到约240万吨，仅占航空燃料使用量的0.8%，远低于IATA预测的2025年600万吨需求量，市场供需或将持续紧张。在此背景下，2026年1-4月，中国SAF出口总量为26.06万吨，出口量和出口均价创新高。我们认为，作为SAF的核心原料，UCO或将充分受益于全球SAF需求的高景气度，拥有餐厨垃圾成熟收运、提纯能力的企业或将持续享受原料溢价红利。投资分析意见。美航携手科技巨头谷歌签署SAF合作协议，对于企业参与SAF市场发展具有较强示范意义，叠加航司自身减碳诉求下，全球SAF需求景气度有望持续提升。在全球SAF市场供需紧张背景下，拥有餐厨垃圾成熟收运、提纯能力的企业或将持续享受UCO原料溢价红利。建议关注：、、、。风险提示。政策落地不及预期风险；原料供应波动风险；技术路线替代风险。（华源证券 查浩,邹佩轩,邓思平,蔡思）
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