讨容量价值更多是讨论电力的可靠供应安全程度，我国最大用电负荷持续新高，新装机快速增长但峰时有效容量折减的背景下，系统可靠容量需求增长快于名义装机增长，煤电等调节资源的容量价值更加突出。从测算结果看，仅考虑发电装机时，十五五期间容量裕度存在下行压力，考虑抽蓄和电化学后仍仅可实现紧平衡状态。因此，该行认为的容量电价具备继续提升的能力。2026年全国大部分省份煤电容量电价从100元/千瓦·年提升至165元/千瓦·年，部分省份进一步超额上调至231-330元/千瓦·年。2025年龙头公司容量利润占比均超50%+。未来容量电价的提升可对冲利用小时数的下降，叠加市场化交易能力提升，小时数的下降对利润的影响已被大幅削弱。投资建议从股息价值和公用事业化角度来看，建议关注全国性公司H、H、、H，区域性公司、、、、、、。从电价上涨角度来看，建议关注煤电一体的、，广东的。风险提示：煤价波动幅度超预期;电力体制改革政策出台不及预期;各电源利用小时数不及预期。
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