出现短期回调或估值杀跌将面临巨大的本金损失。基金经理果断限购，实质上是对狂热资金的一种“硬性劝退”，意在避免投资者在情绪顶点盲目追高。规模与业绩需“再平衡”前述“爆款”与限购并存现象，体现的是久违的科技单边牛市中，各家公募力求在规模与业绩之间实现“再平衡”的微妙心理。前述华北某公募渠道人士对记者透露：“近期公司科技主题产品卖得很好，我们也想抓住局部‘好发’的窗口期扩大规模；但基金经理也担心‘好发不好做’的问题。当前科技板块估值已达历史高位，部分热门赛道市盈率分位数逼近甚至超过历史99%，意味着此时发行，资金可能在情绪高点集中涌入形成高位建仓的风险。”2015年的整体牛市、2021年的核心资产抱团瓦解，以及2022年新能源板块归于沉寂，无一不是“好发不好做”的血泪注脚。历史数据显示，基金发行峰值往往对应市场阶段性高点。2015年二季度月均发行超120只，同年6月中旬市场出现大幅调整；2021年一季度发行高峰中成立的三年持有期产品，至今仍有部分净值低于面值。6月6日，证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上强调，基金行业要增强逆周期思维，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。“这就要求公募基金、代销渠道等机构保持一定的克制力。”前述公募评价人士指出，当某一个科技细分赛道已经涨到连基金经理都恐高的时候，公司管理层要有限购的勇气把规模控制在基金经理的能力圈里，才是对持有人最专业的保护。此外，代销渠道也得告别舒适区，在行情火爆、新基“好发”的顶点，银行、券商等渠道不能再为了应付考核去迎合基民的热情，而是要做冷静的买方投顾。差异化操作谋求破局当前的行情不仅对基金公司的策略提出了考验，在指数位于4000点反复震荡之际，新发资金规模涌入之后如何高位布局，也是横亘在掌管次新基金的基金经理案头的难题。仅在年内，就有不少逢高成立的基金净值分化明显。如某成立于4月份的周期主题产品运行至今不足两个月，已有超过25%的跌幅；同样成立于4月的产品某“先进制造”等3只产品也跌超10%。但另一方面，还有个别成立于3月份的产品，当前净值波动极其微小，意味着基金经理或在波动的行情中谨慎布局。多家公募指出，未来行情大概率以震荡为主，波动加剧是常态，追涨策略的有效性降低，风格层面配置需更加均衡，并更加关注低估值板块的底部机遇。富国基金基金经理葛
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