近期，LED全产业链正迎来一轮显著的价格修复周期。自2025年四季度起，涨价潮从上游芯片、中游封装延伸至下游应用端，多家企业先后发布调价通知，覆盖LED灯珠、PCB板、商用电视及照明器材等多品类。在多年低价竞争压制行业毛利率之后，全产业链协同涨价标志着LED行业正从恶性竞争阶段进入盈利修复新周期。作为全球LED封装龙头企业，木林森（002745.SZ）凭借全产业链布局与规模优势率先受益，经营端展现出明确的业绩弹性，或将成为本轮行业周期上行中的核心受益标的。行业周期反转确立，盈利修复逻辑持续强化这一轮全产业链联动涨价并非短期事件，而是行业周期底部反转的明确信号。过去数年间，受产能阶段性扩张、需求波动等多重因素影响，LED行业曾陷入低价“内卷”的发展困境，产业链各环节盈利水平持续承压。经历两年多的深度去库存与产能自发出清后，行业供需格局自2025年起出现边际改善，为后续的价格修复埋下了伏笔。进入2025年四季度后，供需格局的变化快速转化为价格端的修复，涨价潮沿着产业路径持续扩散。2025年8月，木林森、鸿利智汇等LED封装企业率先试探性涨价；到2025年12月，涨价趋势已蔓延至全产业链各环节；步入2026年，雷曼光电、洲明科技、奥拓电子等下游应用企业也相继发布或更新调价通知，最终形成上下游联动的价格上行态势，行业正式步入盈利修复通道。从传导路径来看，本轮涨价呈现出清晰的上下游协同特征。上游芯片端率先启动价格调整，随后中游封装环节集中跟进，最终向下游显示模组、照明应用等终端产品顺畅传导，充分印证了下游需求的支撑力度与供需关系的实质性扭转。供需格局的优化是本轮周期反转的核心基础，而核心原材料成本的上行，则成为加速价格修复的重要催化。近期PCB板材、LED灯珠等关键原材料供应趋紧，价格持续走高，进一步推动产业链各环节调整产品定价，促使行业盈利水平向合理区间回归。与此同时，商显大屏、车载电子等新兴应用场景的需求稳步释放，也为行业景气度的持续修复提供了长期的需求端支撑。在盈利修复之外，行业的竞争逻辑也正在发生深层变化。行业研究普遍认为，2026年在“双碳”政策催生的绿色壁垒与资本市场杠杆效应的双重驱动下，LED照明行业的整合进程将持续提速，行业集中度有望进一步提升，市场结构将逐步由完全竞争向寡头竞争过渡。这也意味着，对具备规模制造
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