内外价差修复仍有20%~30%的空间，中长期基本面支撑扎实。行业，国内电炉钢占比仅有15%，长流程碳排放偏高，头部钢企吨钢能耗显著低于行业平均水平，能效优势将持续转化为盈利优势，行业马太效应持续增强。行业，短期受政策冲击极小，2024至2026年强度管控阶段成本仅增加1.8元/吨，对行业冲击不足1%，但2027年后总量管控将直接约束行业产量规模，中长期承压。平板玻璃煤改气改造将推升成本150~200元/吨，叠加窑炉冷修与技改，低效产能出清提速，行业集中度将稳步提升。行业，炼油、乙烯等行业依托能效改造提高行业准入门槛，利好龙头企业。合成氨、甲醇等高耗能品种对能耗敏感度高，落后产能退出将收缩有效供给，对品价格形成支撑。煤电节能改造将供电煤耗由302.5克/千瓦时降至295克/千瓦时，每年可节约标准煤约4700万吨，对应减少原煤量约6600万吨/年。预计2026至2028年需求量年均回落1.5%~2%，回落节奏平缓，对、煤电行业略有影响。“整体来看，各行业在政策响应节奏上存在差异，电解铝、合成氨、甲醇等敏感度高的品种受影响最强；、、玻璃等行业更多是优化中长期利润格局，抬升价格中枢，短期行情仍取决于、基建、制造业需求的复苏。”蒲祖林说。蒋贤辉表示，对比2016年的供给侧结构性改革，本轮行动不以短期总量压减为主，而是聚焦行业的长期能效升级与结构优化，相关大宗商品短期上涨的空间不大，其对产业基本面重塑的影响更为深远。“整体来看，本轮绿色改造将彻底改写高耗能行业的产业底色与商品定价体系。”于洁说。
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