国产GPU厂商正加速涌向“A+H”双资本赛道。6月12日，(.SH)拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的议案获董事会审议通过。同样在近日，昆仑芯在北京证监局披露科创板上市辅导备案信息。此前，该公司已以保密形式向香港联交所提交了上市申请表格(A1表格)，申请在港交所主板上市。国产GPU厂商正以多元路径汇入“A+H”浪潮：此前，(.SH)已率先递表港交所，而(06082.HK)也表示可能将于适当时机推进A股发行。布局“A+H”在之前，已于2025年7月递表港交所，并于2026年4月更新港交所上市申请材料。获取资本、吸纳多元化投资者，是国产GPU厂商“先A后H”的普遍目的。如招股书所示，该公司拟募资用于AI推理芯片和相关产品及技术的研发、寻求战略投资及收购机会等；在公告中表示，募集资金将用于新一代通用GPU产品研发和商业化、MXMACA软件生态建设、产业链投资及并购等。在融资之外，国产GPU厂商赴港上市也有估值重塑的考量：在AI算力领域，近期H股对A股罕见地出现了溢价现象，打破了过往“同股同权但H股必折价”的固有定式。如6月15日，H股收报384.6港元/股，A股收报240.1元/股，经汇率换算后仍呈明显溢价。“过去H股普遍折价，但从2024年开始，由于政策红利，A股优质企业去H股后出现H股溢价。”致同审计合伙人殷雪芳告诉21世纪经济报道记者，H股对A股出现溢价，代表了国际资本对中国企业在AI算力等领域的全球不可替代性的认可。则为国产GPU企业提供了另一种资本化路径参考。该公司在港股招股书中明确表示，可能在全球发售后符合上市规则相关规定的前提下，于适当时间进行A股发行及上市。殷雪芳指出，AI大模型等热点企业在H股上市后，由于创业板第四套标准和科创板第五套标准的推出，它们有回归A股的机会。A股尤其是创业板和科创板对优质、热点行业企业的吸引力在增强，制度改革也允许这些企业回归，这种预期将推动板块股价和市值的提升。“H to A趋势主要是制度红利驱动。大模型等热门赛道公司普遍呈现出账面大额亏损、资金需求巨大的财务特点。但是，这类公司展现出强劲的商业化增长势头，仍使得A股投资者热情高涨，估值预期也很高，未来那些仍处于持续投入和亏损阶段的公司，从H回A的可能会越来越多。”殷雪芳表示。还有GPU厂商选择A、H双线并行，如昆仑芯在2026年1月以
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