九成。华南、西北、华中和西南为其贡献的GTV超过4亿元，但不到10亿元。首汽约车2025年仅在长三角就斩获24亿GTV，但享道出行在华北只拿到1.52亿元GTV，为全国七大区域最少（图2）。图2：华东市场贡献了享道出行65%的交易总额（亿元）数据来源：《新财富》杂志根据招股书整理享道出行在上海主场拿到27亿元GTV，超过华东以外的六大区域GTV总和（22亿元），这显示其过于依赖单一城市，并在其他核心城市未能取得优势地区。弗若斯特沙利文的数据显示，2024年一线和二线城市的网约车市场，份额前三都是滴滴出行、曹操出行和T3出行。其中，曹操出行和T3出行在一线城市的GTV分别为60亿元、39亿元。除去上海，曹操出行2024年在其他一线城市获得33亿元GTV，T3出行获得21亿元GTV，应该会远远超过享道出行在其他一线城市的市场份额。国内企业出行服务行业中，享道出行拿到第二，但市场份额过低，只有2.2%。总的来看，享道出行在各地发展极不均衡，且未能在一域一城取得领先，将影响市场对其估值。0499%订单来自聚合平台，佣金费率较高享道出行的基本盘是网约车，营收占比近八成，并从2023年的42.1亿元增加到2025年的53.5亿元，增幅为27%。同期，其GTV从48.3亿元增加到62亿元，增幅为28%，基本一致（表5）。收入来源于GTV，GTV来自活跃用户和订单量。享道出行在获客上不遗余力，2024年的月均活跃用户达到8166万名，比2023年增加63%，但总订单量2.28亿单，比2023年增加30%，增幅不到前者一半。2025年，享道出行的月均活跃用户进一步增加到1.4亿以上，比2024年增加74%。获客成本6.2亿元和2024年相比实现翻倍。但总订单量2.4亿单，比2024年只增加5.3%。享道出行2025年月活跃司机10万名，比2024年11万名还少1万名，是否因运力缺乏而错失订单？网约车说到底也是流量的生意。享道出行获取订单的主要渠道不是自有流量，而是外部渠道——聚合平台，包括高德打车、百度地图、腾讯、美团，作为同行的滴滴出行也输出流量给享道出行。2023至2025年，享道出行通过聚合平台完成的订单分别为1.59亿单、2.17亿单及2.38亿单，占其总订单数量的比重为91%、95%、99%，聚合平台贡献GTV的比重分别约为92%、96%、99%。享道出行支付给聚合平台的佣
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