6月15日，国际金价跳空高开，再度大涨，站上4300美元/盎司。黄金市场情绪快速复苏，于是又有人喊“牛回，速归”。这到底怎么个事？据期货日报记者了解，从1月末突破5594.77美元/盎司的历史高点，到6月11日一度跌至4022.59美元/盎司的年内低位，国际金价步入“下半场”，显露出一定疲态。在金价回落的背景下，黄金市场正呈现出罕见的资金分化格局：一边是全球黄金ETF遭遇净流出，基金规模明显缩水；另一边则是全球央行逆势增持黄金，官方储备需求持续释放。与此同时，此前借助金价上涨热销的挂钩黄金结构性存款也开始降温。短期交易资金加速撤离与长期战略资金持续流入并存，成为当前黄金市场最突出的结构性特征。加速流出，黄金ETF规模缩水世界黄金协会6月公布的报告显示，5月全球实物黄金ETF结束了此前持续净流入的态势，转为净流出约20亿美元。受5月净流出与金价走弱的影响，全球黄金ETF资产管理总规模环比下降2%，至6040亿美元；总持仓量小幅下降至4121吨，略低于2月的历史峰值。值得关注的是，亚洲市场流出较为明显。数据显示，5月亚洲地区黄金ETF自2025年8月以来首次出现月度净流出。Wind数据显示，截至6月11日，规模排名前四的黄金ETF较一季度末合计减少近400亿元。其中，华安黄金ETF规模跌破千亿元关口，由1138.16亿元降至926.65亿元；博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF规模分别减少61.73亿元、62.24亿元和63.13亿元。华夏黄金ETF、工银黄金ETF及前海开源黄金ETF规模也均出现不同程度回落。从资金流向来看，撤离迹象明显。近60日资金流向数据显示，上述7只黄金ETF合计净流出176.61亿元，仅华夏黄金ETF实现4.55亿元资金净流入，其余6只产品均为净流出状态。其中，华安黄金ETF净流出96.59亿元，国泰黄金ETF净流出39.97亿元，易方达黄金ETF净流出20.75亿元，博时黄金ETF净流出17.57亿元。华安基金分析称，本轮黄金市场调整是宏观预期重新定价与资金行为共振的结果。一方面，传统地缘避险逻辑出现变化，美以伊冲突持续推升国际油价，强化了市场对通胀压力的担忧，油价与金价走势形成一定的“跷跷板”效应。同时，美国5月非农就业数据超预期，引发市场对货币政策路径的重新定价，美元和美债收益
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