5年的全球多中心临床推进。更深层的动力在于“战略锚定”。映恩生物核心市场在中国，DB-1303、DB-1311等主力品种的中国区权益保留在手中（与BioNTech、GSK等合作主要授权海外），A股上市有助于提升本土机构与公众对品牌的认知度，也为未来产品商业化后的投资者基础铺垫。第一梯队管线下的隐忧公告显示，映恩生物依托DITAC、DIBAC、DIMAC、DUPAC四大技术平台，构建了覆盖HER2、B7-H3、HER3、TROP2及自免靶点BDCA2的梯度化管线，DB-1303是全球第二款针对HER2低表达乳腺癌（未接受过化疗人群）进入全球III期注册临床的HER2 ADC，DB-1311则是全球唯二进入III期的前列腺癌B7-H3 ADC，临床数据曾获FDA突破性疗法及快速通道认定，技术成色毋庸置疑。但挑战同样严峻。一是临床与审批不确定性，ADC药物连接子稳定性、载荷脱靶毒性及间质性肺病（ILD）风险始终存在，若关键注册临床数据不及预期或FDA/NMPA要求补充试验，将直接推迟商业化变现；二是商业化与竞争压力，HER2 ADC赛道已有DS-8201（第一三共/阿斯利康）强势占位，国产HER2 ADC亦陆续申报，映恩需在疗效差异化、医保准入及学术推广上证明自身价值，目前公司自建商业化团队时间短、经验待验证；三是合作依赖与行权风险，公司与BioNTech、GSK等达成的超60亿美元合作虽带来首付款与里程碑收入，但也意味着部分海外市场权益让渡，且2026年5月公司已通知行权DB-1311美国成本与利润分担选择权，需向BioNTech支付过往开发成本分成，短期将对业绩造成冲击。从“走出去”到“走回来”映恩生物的举动并非孤例。2025年12月，百奥赛图（688796.SH / 02315.HK）登陆科创板，是近两年来首家完成H股回A的未盈利创新药企，今年4月，港股疫苗龙头艾美疫苗（06660.HK）发布公告，拟向北交所申请A股上市。此次回A股若顺利推进，艾美疫苗将成为港股回北交所上市第一股。此前还有中国生物制药（01177.HK）筹划回归A股，不过目前已终止“回A”上市辅导。医药圈内人士指出，近年来，科创板允许符合标准的红筹企业（市值≥200亿元人民币、科创属性强）二次上市，为已在港上市的未盈利生物科技企业打开了新融资通道。与早年港股18A热潮期企业单向赴港不同，当前趋势呈现
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