1）2016年中美南海问题，美国试图通过打压人民币国际化进程来强化美元信用，反而导致商品美元体系松动，16-19年美联储加息周期中金价逆势大涨；（2）2022年俄乌冲突，美国通过打压俄-欧经济一体化来强化美元信用，实则加速全球央行增持黄金，22-24年美联储加息周期中金价再次逆势大涨；（3）本次美伊冲突，美国也试图通过拉高全球油价强化石油美元，但现在霍尔木兹海峡管理权变更，反而动摇石油美元的中东地缘根基。5、这次不一样：特朗普再次TACO的代价或是美元信用裂痕加速扩张我们在26.4.20《霍尔木兹困局，如何演绎？》中提示：战场上得不到的，谈判桌上也得不到。除非美国能够恢复霍尔木兹海峡的安全通行，否则美国主导的全球自由贸易秩序和美元信用都将遭受重创。当前特朗普急于TACO从美伊冲突中抽身，反而凸显出美债、美元和美股流动性的脆弱性，也正式向世界传递了一个关键信号：美国可能已无法通过单方面手段维护中东地区的秩序，继2016年商品美元体系松动后，石油美元体系或也即将松动。资产配置继续关注AI+涨价的牛市杠铃（1）货币政策延续宽松，AI尚未泡沫化，但要接受AI算力硬件（通信设备/半导体/存储等）的高波动性；（2）美联储QE或是国内化债修复资产负债表的契机，既要把握PPI涨价链（煤炭/石油/化工/新能源），也要耐心等待下半年资产负债表修复驱动的CPI涨价链（地产/白酒等）。另外，黄金第四浪行情或将启动。风险提示：全球宏观数据超预期变化，海外地缘局势超预期变化，技术进步与应用落地节奏变化等。报告正文END报告信息证券研究报告：《特朗普再次TACO，代价是什么？美伊停火协议快评》对外发布日期：2026年06月16日报告发布机构：西部证券研究发展中心参与人员信息：曹柳龙 S0800525010001李超 S0800525100001



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