2.6%、30.59%、31.78%，而毛利率为25.84%、72.32%、69.17%，毛利率为62.88%、53.43%、56.51%。对于这一路线选择，燧原科技阐明了背后的市场逻辑，“训练卡作为AI大模型研发的基础设施，追求极致性能与高稳定性，主要由国际厂商产品主导；推理卡作为AI大模型服务的交付载体，更注重部署成本与场景适配效率，商业化落地更快。”而当前，AI算力的需求重心，正从模型训练转向推理。根据预测，非GPGPU芯片的出货占比将从2024年的36%增长至2027年的45%。盘古智库高级研究员江瀚认为，燧原科技的核心机遇在于精准卡位推理市场。随着AI应用落地，推理算力需求爆发，其自研架构在特定场景下的能效比优势，使其能在这个结构性拐点中快速抢占先机。深度绑定腾讯燧原科技与腾讯的深度合作，是其发展史上一个重要的阶段，腾讯既是第一大股东，也常年稳居第一大客户。2023年—2025年，公司对腾讯科技（深圳）的直接销售和对应的AVAP模式销售合计收入分别为1亿元、2.73亿元和8.3亿元，占当期营收比例分别为33.34%、37.77%和83.79%。目前，燧原科技的产品已在腾讯多个AI应用场景实现大规模部署。燧原科技介绍，公司与腾讯于2019年起开始合作，其间经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证再到深度战略合作阶段，经过多代产品的持续磨合、长期的软件优化适配，已经形成了稳定的合作关系。江瀚认为，腾讯“股东＋客户”的深度绑定模式在初期具有合理性，有助于解决国产芯片早期缺乏应用场景和资金的双重痛点。腾讯提供的海量高并发场景，帮助燧原完成了产品的打磨与生态验证。目前，互联网领域也是中国AI加速卡最大的需求板块。公开数据显示，2025年国内互联网领域AI加速卡市场规模约2005.5亿元。但逐年走高的客户集中度，成为市场审视燧原科技财务健康度时无法回避的话题。知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出，腾讯与燧原的合作模式短期可以快速完成商业化跑通。但营收高度集中于单一客户，（意味着）业绩完全受制于腾讯算力投入节奏。若外部客户拓展滞后，企业抗能力会存在明显短板。根据燧原科技披露的信息，多家头部互联网客户拓展进展良好。“互联网端潜在客户A、F、B已完成硬件系统与模型匹配测试，正在推进灰度测试，预计2026年12月小规模交付，2027年起实现大批量供货。”
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