银河证券发布研究报告称，供需维持紧平衡，制冷剂长景气延续。考虑到二代制冷剂配额有序削减、四代制冷剂推广进程偏缓，看好三代制冷剂HFCs长景气，主流HFCs产品价格及价差有望高位持稳，并为生产企业贡献可观利润。长远来看，、、新等产业快速发展，有望带动PFA等高端氟材料需求持续扩张，同时也将有效推动本土企业加速实现高端化、绿色化、智能化发展，以助力战略性新兴产业实现关键原材料的自主可控和安全保障。事件：近日，生态环境部履约一处对20家企业2026年度含氢氯氟烃(HCFCs)和氢氟碳化物(HFCs)首次生产配额调整情况进行公开。本次调整中，HCFCs配额总量保持不变；HFCs生产配额合计增加3473吨，内用生产配额合计增加1245吨。制冷剂配额管控政策稳定且持续。近年我国有序削减HCFCs配额，并对HFCs进行严格配额管控。本次配额调整中，HCFCs仅为个别企业内部不同基地间对R22配额进行转换，R22配额总量不变。HFCs调整所涉及的企业和产品品类更为广泛，调整形式也相对多元化。其中R125、R32、R41、R152a生产配额分别调增583、1242、29、2640吨；R236ea、R227ea、R143a、R245fa生产配额分别调降13、173、517、318吨。当前政策层面在严格约束制冷剂配额总量的基础上，同时根据企业实际生产经营需求给予了一定流转和调整空间，以保障产业链供应链安全和国家履约目标实现。供需维持紧平衡，制冷剂长景气延续。供给端，当前制冷剂各主流产品配额高度集中，生产企业库存及销售压力较小，产品定价权由生产企业主导，主流产品报价高位持稳。需求端，下游产业对制冷剂需求偏刚性。内贸方面，夏季将至，国内多地已出现高温天气，加之2026年厄尔尼诺气候预期，预计制冷剂维保需求逐步回温。外贸方面，英、美近期相继宣布推迟HFCs削减进程，中东地区制冷剂缺货情况蔓延。预计随北半球国家夏季制冷剂需求旺季到来、中东局势缓解，海外制冷剂补库需求将逐步释放，我国制冷剂出口市场有望逐步回暖。考虑到二代制冷剂配额有序削减、四代制冷剂推广进程偏缓，我们看好三代制冷剂HFCs长景气，主流HFCs产品价格及价差有望高位持稳，并为生产企业贡献可观利润。高端PFA海外企业高度垄断，我国进口替代空间大。PFA(可熔性聚四氟乙烯)是四氟乙烯(TFE)与少量全氟烷氧基乙烯基醚(通常是PPVE，全
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