向下，A股市场正持续给予高端制造业、新兴产业更高的成长包容度，资本市场资源配置功能向科技创新、产业升级方向深度倾斜，为我国制造业高质量发展注入持续的资本动能。募资结构重塑 资金投向产业升级在监管政策引导下，A股公司募资用途结构出现明显转变。依托“扶优扶科”监管导向，市场募资逐步告别偏重补充流动资金的粗放模式，引导募集资金更多投向主业扩张、产业整合与转型升级，大幅优化资金使用质量。统计显示，已落地的首发及再融资案例中，2023年及以前，募资用于补充流动资金的项目资金占比均超过三成，2024年以来，该比值显著下降，2025年约为16%。与此同时，用于并购项目（含购买股权、收购股权、收购子公司等）的资金占比则显著提升，由2021年的7.5%以下提升至2025年的29%以上，今年前5个月，该比值依然超过28%。募资结构转型源于持续的再融资政策优化。2024年，证监会推出“并购六条”，简化并购审核流程，丰富支付方式，有效提升了并购类再融资效率。2026年2月，沪深北交易所进一步推出优化再融资一揽子措施，明确“支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务有协同整合效应的新产业、新业态、新技术领域，投向第二增长曲线业务”，同时强调“严防盲目跨界投资和忽悠式重组”。政策红利推动大额定增密集落地。2026年以来，电投产融、中国神华等公司百亿级收购方案相继落地。在业内看来，上市公司融资逻辑已发生转变，募资虽仍有部分用于内部补充流动性，但更多综合投向研发创新、产能扩张、并购整合等领域，通过产业整合补齐资源技术短板，夯实内生造血能力。补充流动资金的占比下降，也反映出上市公司再融资已从过去的“缺钱就融资”转向更注重资金使用效率和投资回报。在融资常态化、优质标的供给不再稀缺背景下，单纯以补充流动资金为目的的融资方案难度加大，企业必须展示明确的募投项目和可预期的收益前景。整体来看，A股首发及再融资市场已实现阶段性升级，资本市场持续引导资金脱离套利属性、聚焦实体价值创造。通过优化募资投向、严控资金用途，市场资源配置效率持续提升，有效助力实体经济转型升级与产业高质量发展。募资投向各异 分红回报分化随着A股募集资金用途结构性转变，重点投向不同领域（项目募资占比不低于50%）的上市公司在分红表现上呈现出显著差异。梳理发现，募资主要用于补充流动资金或并购项目的公司，普遍具有较高的股息率，募资以来分红均值分别为
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