发布研报称，回顾2026上半年，中高端个性化品牌景气度高，大众相对疲软，制造龙头订单承压。展望下半年，具备渠道禀赋&产品特色&客群运营能力的中高端品牌将继续保持优势;制造端需求及成本压力筑底，建议关注世界杯需求催化以及2027年的利润弹性。主要观点如下：品牌服饰：今年以来景气度排序：中高端户外>中高端休闲>中高端女装>大众运动鞋服>1)中高端户外：26Q1高端户外及运动时尚品牌延续高景气，ON亚太地区增长超过60%(中国区更快)，可隆+迪桑特增长40%+，亚玛芬大中华区增长45%+。2)中高端休闲：2025年实现高单位数以上增长(收入同比+7.7%、哈吉斯品牌+8.0%、2025Q4在中国内地收入同比增长20-30%)，26Q1增长提速(+18.4%、公司+10.5%、中国内地增长30%+)。3)中高端女装：旗下中高端女装品牌JNBY、LESS收入于25年7-12月半年度分别同比+5.7%、+16.3%，自然年26年以来分别同比增长高单位数、双位数。旗下中高端女装国际品牌Laurèl、self-portrait、IRO(中国区)2025年收入分别同比增长12.8%、16.2%、14.9%，26Q1分别同比增长32.4%、12.8%、32.4%，26全年有望保持双位数增速。4)大众运动：、安踏品牌、特步品牌26Q1流水同比分别增长中单、高单、低单。该行预计2026年收入中单位数增长、安踏品牌流水低单位数增长、特步品牌收入有所增长，整体表现较为平稳。5)：2025年实现中~高单位数增长(水星+8.0%、罗莱+6.1%)，26Q1增速略有降温(水星+5.7%、罗莱+5.9%)。原因分析：中高端意愿回升，品牌具备渠道优势&产品特色&客群运营能力1)一二线城市房价企稳，叠加上半年股市结构性行情造就一定财富效应，中产及高净值人群对中高端品牌的意愿回暖。2)中高端品牌线上自带流量，线下占据核心商圈优质门店，并开设多品牌集合店。3)产品设计风格差异化，中高端户外、休闲、女装产品注重面料功能性及颜值。4)中高端户外社群活动丰富，中高端女装探索新零售打法，深挖会员价值，增强客群粘性。纺织制造：2026年经营筑底，关注世界杯催化及2027年利润弹性1)需求端：25Q4以来制造龙头订单整体承压，2026年上半年美国服装终端零售需求从高
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