上涨空间60%65%。256Mb及以上规格产品受智能座舱、车载雷达订单支撑，叠加车规认证周期长达2～3年，新供应商短期无法切入，供需缺口持续扩大，交期已经从原本8周延长至22周，头部厂商开始执行选择性接单。而64Mb及以下中低容量消费级NOR Flash，随着存量晶圆产能调配，供给逐步宽松，下半年价格大概率高位横盘，涨幅趋近于零，部分低端型号甚至出现小幅回调。第二，SLC NAND：涨势小幅收敛但依旧强劲，全年剩余上涨空间70%75%。SLC NAND涨价核心驱动力是供给出清，近两年旺宏、华邦等台企陆续退出小容量SLC产能，全球有效供应商仅剩5家，供给刚性极强。即便下游消费需求没有回暖，供给收缩也将持续推升价格，其中工业级、车规级产品涨幅将高于消费级30个百分点以上。同时行业商业模式出现关键转变。以往存储行业依靠价格抢占市场，当前头部厂商普遍采用长期供货合约(LTA)锁定客户，不再接受零散短期订单。这意味着后续行业竞争核心从成本、价格，转向晶圆产能、客户长期绑定能力，拥有稳定代工资源的国产厂商优势进一步放大。三层受益逻辑，区分真伪受益标的结合产能、客户、产品结构，可以将A股受益企业分为三层。第一层：自研NOR Flash自有品牌厂商。代表企业兆易创新、普冉股份。兆易创新是国内唯一实现车规NOR Flash大规模量产的厂商，已经进入比亚迪、宁德时代供应链，高容量产品占比持续提升，直接受益于下半年车规产品涨价；普冉股份聚焦低功耗NOR，主攻IoT、蓝牙设备，海外消费客户订单饱满，毛利率修复空间明确。两类企业直接享受合约价上涨红利，业绩传导最快，滞后周期仅12个季度。第二层：SLC NAND本土量产厂商。代表企业东芯股份。公司拥有国内稀缺的SLC NAND自主设计能力，成熟制程产能稳定，产品覆盖工业、网通领域，目前产品交期超过20周，二季度已经启动三轮调价，是A股稀缺纯正SLC NAND标的。第三层：存储封测、IP配套厂商。代表企业长川科技、聚灿光电。上游芯片缺货带动封测产能满载，封测代工价格同步上行，但该环节溢价能力弱于芯片设计，盈利弹性小于设计端。需要警惕的是，部分仅拥有存储分销业务、无自主设计产能的贸易类上市公司，并未掌握定价权，无法享受合约涨价红利，仅能赚取流通差价，业绩兑现能力薄弱，短期股价上涨仅为情绪炒作，后续回调风险较大。
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