山西汾酒——经营质效稳健，抗能力扎实事件：近期公司召开2025年度股东大会，管理层就产品布局、核心单品运营、全国化战略、渠道管理、品牌竞争力等方面进行分享。  Q2持续清理包袱，夯实高质量经营底色。行业调整深化，2026年以来公司务实经营，春节未强制开门红，26Q1收入、归母净利润分别同比-9.68%、-19.03%，报表如期出清释压，同时26Q1预收款及现金流表现均超预期，彰显公司高质量经营底色，有力回应了市场担忧。26Q2为行业常规淡季，公司以控货去库为主，报表端有望进一步清理历史包袱；市场端预计青花20动销表现相对稳健，玻汾周转良好，同时2026年以来青花20批价稳定在350-355元左右，玻汾价格保持坚挺，核心单品量价实现正向循环，预期带动渠道回款意愿维持良性，持续夯实公司经营底盘。  产品线全价格带灵活布局，抗能力扎实。产品端来看，公司重点布局青花26+30、青花20、老白汾、玻汾四大产品系列，四轮驱动协同发展。具体来看，2026年预计青花26及以上高端产品坚持价值引领，百亿大单品青花20有望继续巩固提升，稳定价格的同时持续扩大群体。腰部产品老白汾进行战略调整，山河四省传统成熟市场保留“老白汾”品牌、主推升级产品，省外非成熟市场预计将通过区域专属产品开发，维护价格体系稳定的同时提升渠道灵活性和利润空间，模式跑通下2026年仍有望贡献增量，未来亦有望打造成为公司第三增长极。底盘产品玻汾2025年收入规模突破百亿，2026年坚持控量稳价、渠道精耕下沉，作为清香的入口和流量基石快速实现全国市场覆盖，巩固国民口粮酒地位的同时培育年轻群体。  深耕环山西市场、挖掘南方市场增量，持续推动全国化2.0战略。2025年省内、省外收入占比分别为35%、65%，汾酒全国化已行至半程。行业调整期山西省内大本营市场基本盘稳固，持续发力精耕、稳步提升终端渗透率，未来通过产品升级进一步获取增量。省外来看，北方市场已形成一定优势，南方市场仍有较大挖掘空间，青花20和玻汾贡献增量的同时，老白汾通过策略调整后有望成为省外增长新引擎。2026年将深化“红日稳健、五星增长、全国覆盖”市场体系，聚焦12大重点市场、5大机遇市场、10大低度青花30潜力市场，匹配专项费用支持，实现“深度扎根”，逐步提升省外市场占有率。  内部管理变革提效，费用端聚焦精准投放。组织端，公司实施末位调整、多层级退出与任
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