千亿美元的债券。这表明，此类债券发行并非由于“融资不足”，而是信贷市场正在确认人工智能资产的定价。后现代周期开启？站在投资的角度，当前的市场跟以往的市场差异显而易见。极致的叙事导致了极致的结构。高盛全球股票策略主管彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）及其团队在最新发布的《后现代周期：驾驭资本支出繁荣》报告中提出：全球投资范式正在经历一场深刻的结构性转变。高盛的报告指出，与之前不同的是，现在的市场正在惩罚回购、奖励资本支出。数据显示，2026年标普500成份股一季度资本支出同比增长38%，而回购增速仅为1%。这与金融危机后十余年间企业因回购而非资本支出获得市场奖励的逻辑形成鲜明反转。过去15年，企业将大量现金用于回购股票以推高每股盈利和股价。而现在，AI革命和地缘政治正在倒逼企业将资金投向实体基础设施。高盛汇总的市场一致预期显示，亚马逊、Meta、Google、微软、甲骨文五家科技巨头2026 年资本支出合计预计约达755亿美元，较一年前高出约80%，较2025年实际支出增长约84%，2027年预计进一步升至约920亿美元。更关键的是，高盛指出资本支出动能正从数据中心向能源、工业和基础设施领域扩散。科技巨头的增长已越来越依赖数据中心、电力供应等实体基础设施，这将带来级联效应，使资本支出溢出至工业、能源、公用事业等传统价值型行业。与AI私人资本支出同步共振的，是地缘政治驱动的政府公共投资增加。国防开支上升为飞机、坦克、弹药、舰船等传统国防装备需求提供了支撑。AI革命带来的私人资本支出浪潮，叠加地缘政治驱动的政府公共投资激增，正在形成一轮同步共振的资本支出超级周期。高盛认为，这一转变对投资者的资产配置逻辑具有直接冲击。首先，指数层面回报趋于平淡。尽管当前市场高估值具有合理性，但市盈率扩张对回报的贡献空间有限。相较于1945—1968年、1982—2000 年及2009—2022年的超级周期，当前指数层面的年化回报将更为平淡。高盛首席美国股票策略师大卫·科斯汀此前也曾预测，标普500指数未来十年将仅能实现3% 的年化回报率。“后现代”周期的本质是：过去40年低通胀、低利率、全球化带来的“躺赢”时代已经结束。市场正在从奖励金融工程（回购）转向奖励实体投资（资本支出），从奖励被动持有转向奖励主动选股。排版：罗晓霞校对：王朝全
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页