日前，由主办、长江证券协办的“2026中国金长江私募基金发展论坛”在上海举行。在“量化投资的进化新格局”圆桌讨论中，灵均投资首席投资官马志宇，蒙玺投资创始人、总经理李骧，黑翼资产创始合伙人邹倚天，聚宽投资总经理、合伙人王恒鹏共同参与研讨，长江证券研究所金工首席覃川桃担任主持。嘉宾们讨论认为，国内量化行业已经彻底告别依靠市场红利扩张的粗放增长阶段，未来机构之间的差距，将由算力储备、AI 研发、人才梯队、组织管理以及全球化布局五大维度共同决定。流动性供需失衡，短期超额回归常态进入2026年，A股风格急剧切换，量化超额持续走弱，市场开始出现“量化策略失效”的讨论。在几位嘉宾看来，本轮超额回落并非策略底层逻辑崩溃，而是资金供需、市场结构和行业生态三重因素共振下的合理均值回归。马志宇从A股风格结构拆解了行情分化的逻辑。在他看来，2024年9月至2025年末，市场进入牛市行情，整体涨幅显著，并伴随流动性明显提升，带来更多的阿尔法机会，支撑了当期量化产品较强的超额收益和绝对收益表现。进入2026年后，量化超额收益相比此前有所调整，一方面属于正常的均值回归，另一方面受今年结构性分化行情影响，少数板块涨幅和流动性较高，而大多数行业板块表现并非特别突出。量化策略通常持仓分散，短期而言，在极端分化的市场环境下，获取超额收益面临一定挑战。长期来看，量化行业的持续发展需要投研能力的不断迭代与深化，其系统化的投资方式要求持续寻找更多元化、分散的阿尔法来源，同时，还需要建立完善的风险模型，更好地管理波动性，在长期业绩表现良好的基础上，提高超额收益交付的确定性和稳定性。李骧指出，经过多年投研迭代，头部量化在因子框架、交易算法和风险模型上的趋同度较高，浅层量价、资金流因子趋于饱和。2025年入场的增量资金主要追逐过往超额亮眼的短周期策略，进一步加剧了策略拥挤。一旦市场风格反转，所有量化机构会同步降敞口、止损调仓，互相侵蚀超额收益。现阶段行业竞争已转向精细化运营能力。浅层红利消退，增量Alpha聚焦细分赛道过往国内量化的超额收益主要依赖日内量价、盘口微观结构和短期资金流三类浅层信号，这类信号开发难度低、回测收益稳定，但复制门槛极低。参与圆桌讨论的几位嘉宾认为，新增Alpha将不再来自于单点突破性因子，而是来自小众生态、跨周期融合和基本面量化三类低拥挤赛
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