端午的粽叶香气再次弥漫街头巷尾。商超货架上，粽子礼盒堆成了小山；直播间里，主播们扯着嗓子喊着端午钜惠；朋友圈里，晒粽子的人越来越多。在这片热闹之中，有一个名字显得格外微妙五芳斋(603237.SH)。这家诞生于1921年的百年老字号，2022年顶着粽子第一股的光环登陆上交所。彼时，资本市场对它寄予厚望。然而，三年过去，公司股价从上市首日的收盘价一路下行，市值缩水近三成。2025年全年营收22.42亿元，同比微降0.4%；归母净利润1.22亿元，同比下滑14.44%。连续两年营收净利双降，一季度甚至亏损5728万元。端午依然火爆，但五芳斋的生意还能继续火下去吗？百年粽香，炼成第一股故事要从一百年前说起。1921年，浙江嘉兴，一家前店后坊的小店开张，取名五芳斋。店主是个叫张锦泉的商人，主营粽子。那时的嘉兴，是京杭大运河上的重要码头，南来北往的船夫、商贾在这里歇脚，一只热腾腾的肉粽配上一碗清茶，便是旅途中最妥帖的慰藉。五芳斋的粽子很快出了名。秘诀其实很简单：精选糯米，手工包裹，慢火熬煮。在那个没有冷链、没有防腐剂的年代，味道就是最好的广告。第一个转折发生在1995年。五芳斋在嘉兴建起第一座现代化工厂，粽子从现包现卖的堂食点心，变成了可标准化生产、跨区域流通的工业商品。工业化的齿轮一经转动，一片粽叶的边界，便第一次突破了江南的烟雨。1998年，浙江五芳斋实业股份有限公司正式注册成立，完成了从传统作坊到现代企业的身份转身。随后的国企改制浪潮中，五芳斋集团逐步完成控股，厉建平接掌这家老字号，为后续的全国化与资本化埋下伏笔。2011年是另一个里程碑。这一年，五芳斋粽子制作技艺入选国家级非物质文化遗产，品牌的文化价值被正式锚定。也是在这一阶段，公司完成多轮融资与股本扩充，搭建起嘉兴、成都两大生产基地，经销网络与连锁门店铺向全国。到2021年，公司年营收达到28.92亿元的历史峰值，粽子业务稳居行业龙头，市场份额遥遥领先。从地方小吃到国民品牌，五芳斋的崛起踩中了两个核心逻辑：一是工业化破解了节令食品的产能悖论。端午需求集中且短暂，只有规模化生产才能接住短期爆发的订单，这让它从众多手工作坊中脱颖而出。二是文化绑定构建了心智壁垒。把粽子从普通食品，变成端午仪式感的载体，变成乡愁与节令的符号，这种情感价值，是后来者难以短期复制的。2022年8月31日，五芳斋登
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