下调，可能造成机构集中出库或丧失质押资格，进而引起债券价格下跌、流动性萎缩等，并导致企业再融资难度加大。不过，从近期相关可转债的表现来看，评级调整对相关转债的价格未带来明显波动。财通证券首席经济学家孙彬彬认为，2026年的评级调整应将个券分成两类看待：第一类是应规避的尚未充分定价的信用问题券，典型特征是评级下调伴随现金流枯竭、退市风险、再融资受阻及机构出库；第二类是虽资质偏弱，但仍存在主动处置路径的博弈券，如可通过下修、资产处置、正股修复或事件催化实现转股出清。孙彬彬进一步指出，识别标准的关键不是“评级是否下调”，而是发行人是否“有能力、有意愿”促转股缓释偿债风险。转债价格若已回到面值附近甚至更低、而正股价格并未坍塌，则可能评级调整后个券性价比提升，逐步进入左侧观察区；但若公司出现现金流枯竭、退市风险等情况，即使到期收益率看起来很高，也往往只是尾部风险补偿，并不构成真正安全边际，最终能否安全上岸需要看公司的资源斡旋能力和市场环境是否支持，不确定性较强，机构配置性价比或较弱。校对：赵燕
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