捉行业Beta，而是要有能力主动发现Alpha的机会。湖南揽月机电，是澳银资本实打实的Alpha标杆项目。这家商业航天企业聚焦卫星姿态控制核心部件，主营反作用飞轮、磁力矩器的研发与制造。熊钢最早在一档投资节目中发现了它，当时现场不少投资同行都看不懂赛道逻辑，纷纷持观望态度，只有他坚定看好并完成投资，也因此成为揽月机电首个外部机构投资人。按照规划，这家公司可以快速发展，但现实发展比规划慢。原因不在技术本身，而在于整个技术环境——将卫星投射上天的关键火箭技术的安全性、可靠性与成本尚未达到大规模应用的门槛，商业层面尚未真正启动。但熊钢认为，“中国的火箭技术整体上相对SpaceX大概落后7到8年。但中国的弯道超车从来不是超在技术上，从来都是超在市场、制造、供应链效率与成本上。”他的推演是：如果5年后商业场景成熟了，中国的技术也利用这个“空窗期”加速追赶完成了，“那就是相得益彰”。他自信地表示，湖南揽月机电大概率会为机构带来超额收益。在熊钢看来，一家优秀的投资机构，不能靠偶尔收获个别优质项目，更不能靠扩大基金规模与数量，用基金LP的钱作为试错成本，而是要在底层上具备持续发现Alpha项目并管理整只基金的能力。这也是澳银资本接下来的核心方向：把挖掘优质标的的能力变成常态，用工程化思维将这套打法标准化、可复制。未来机构计划将Alpha高收益项目的占比提升至20%甚至更高，以此优化投资组合，在保障DPI安全的基础上，让 IRR、TVPI等关键指标达成最优平衡。归根结底，风险投资是一门必须正视高失败率的商业实践。既然多数项目最后会走向失败，那么关键就在于，谁能建立起一套机制，在高失败率的环境中依然收获整体收益。熊钢所说的工程化思维，本质上就是这样一套机制：将基金看作一个长期兑现回报的复杂系统，把周期判断、项目筛选、节奏把控、资源配置、投后管理、退出组合管理全部纳入统一框架，一步步提高整体胜率。“我认为，15年5只基金的实战成果验证了风险投资工程化方法的逻辑合理性，但其概率可靠性还需更多基金运作的实证。工程化原则在于：可以容忍单体项目亏损甚至失败，但应尽力避免整体基金亏损或失败，要达到这样的目标虽然很难，但这是我们的核心使命，我们有信心履行这种使命。”熊钢说。校对：刘星莹
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