聚集。国内经济基本面结构性分化持续存在，AI、高端制造、数字经济等新兴产业景气度持续，传统消费、地产链内需修复力度偏弱。新旧经济的景气分化，使得资金持续向高增长赛道迁移。短期来看，市场聚焦有望向半年报业绩验证倾斜，行情定价逻辑回归基本面驱动，板块轮换节奏或加快，重点挖掘基本面具备支撑的细分领域。国金证券：分化在延续，变化在酝酿市场在两个闸门开启后，维持了风格的延续，但未来的变盘点需要观测两个信号，美元指数走弱与全球制造业指标修复，这也是上一轮HALO交易的信号。当前三类主要资产看：AI仍有产业回报率支撑，全球制造业顺周期的尾部风险开始解除，红利的流量稳定性则在当下不是主要矛盾。排序上，第一，AI所在的世界已从复苏期走向过热期，受到中游扩产和下游资本开支共同拉动需求的半导体/AI材料、半导体设备与制造是投资“胀”的重要方向，也是“滞胀”期前半段的有效防御；第二，霍尔木兹海峡通航缓解了全球供应链和能源冲击的尾部风险，美股工业扩散也提供了外部映射，工业金属、炼化、汽车零部件、专用设备、通用设备、其他电源设备等方向具备弹性，如果有宽松预期出现或者制造业周期修复的验证信号，将会成为主线；第三，红利资产长期配置价值仍在，流量仍是稳定来源：能源（煤炭、石油），电力，城商行。国信证券：牛市轮涨上半年指数波动向上，AI含量高低决定市场表现，背后是基本面K型分化。短期震荡巩固已经结束，随着基本面修复、资金加速入市，牛市格局望向纵深演绎。本轮牛市以来部分科技板块表现亮眼，3月末以来市场结构分化进一步加剧。近期，沉寂已久的部分价值板块开始表现。往后看，参考历史上牛市中板块轮涨的经验，当前市场或已具备轮涨条件。科技成长仍是主线，但科技内部行情可能扩散，有望从上游算力基建扩散至应用端与能源端。成长内部，商业航天、创新药等产业变革驱动方向也值得重视。战略资源品或受益于供给制约和需求刚性推动的价格中枢抬升，在中长期维度下也影响着战略资源品的配置逻辑。往后看，在扩内需政策基调延续积极的背景下，地产、白酒等消费或存在补涨机会。牛市第三阶段成交额往往放大，前期表现平淡、但盈利改善趋势明显的券商或值得关注。开源证券：调整后，科技反弹或会更强本次调整背后，DDM三要素没有被破坏，因此牛市尚未结束。复盘2025年4月以来的历次调整，调整后科技仍然是核心主线，且调整后的科技会更强。每轮调整后，市场买的不是简单的
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