最深的两个字莫过于分化：1）截至6月18日，全A年初以来涨10.4%，而个股中位数却仅有-10.9%，4月以来市场整体与个股中位数的表现加速背离；2）食饮、地产、社服、煤炭（核心股）等行业中，已经有30%以上的个股，股价回到924前水平；3）衡量行业分化程度的一级行业近一年累计收益率极差创2009年以来新高。如今节后第一个交易日，A股便出现了高低切换。后续如何走，券商（核心股）们激辩至于A股科技股极致走势后续，各大券商（核心股）意见并不统一。中信证券指出今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的瓶颈交易，更像是2006~07年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响AI类周期股的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。中信证券强调，改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。方正策略指出，当前市场风格极致分化，非AI方向陆续迎来相对低谷，但太阳底下并无新鲜事，历史上有四个时期，分别是2011-2013年的周期资源、2012-2014年的白酒（核心股）、2016-2018年的TMT、2022-2024的新能源均迎来了各自的相对低谷。不过，方正策略提到相对低谷过去并不意味着反转将至，有可能要花很长时间磨底，等待真正的反转时刻，比如之前的周期资源和白酒（核心股）。有可能在新的叙事来临之时，风格内部的领涨行业出现了翻天覆地的变化，部分行业很难回到之前的股价水平。中信建投策略分析师夏凡捷认为，从基本面、估值和交易结构三大影响市场中期主线的维度来看，目前，泛AI行业与传统行业的基本面分化仍在加剧，这是AI算力（核心股）主线持续强势的关键原因，同时也影响了两者的估值分化和交易结构的恶化。近期市场结构恶化情况和2021年1月中旬（如1月13日）较为相像，当时茅指数持续强势，而小微盘连续下跌，市场结构恶化。市场结构分化一直持续到2021年2月10日茅指数见顶，随后迎来风格切换行情。因此从短期来看，估值高企和交易结构可能成
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