6月4日至6月18日），深调微放量-微放量新高，科技抱团经历短暂松动后再度加深。本次回调幅度是4月以来最深，下跌时并未涌现恐慌性巨量抛盘（微放量），揭示了缺乏买盘承接时的流动性真空。同时下跌过程中的微放量，也反映短期不坚定筹码出现阶段性松动。在这一阶段中，资金展现出极度不甘与纠错博弈的特征。微量深跌印证了筹码极度不甘心，大部分宁愿忍受下跌也不卖出。待行情快速修复并再创阶段新高，前期离场的浮动筹码受踏空情绪驱使被动回补。短暂抛压释放后资金集中回流主线，市场抱团共识进一步强化，但拉升依然缺乏显著增量配合。技术面来看，三轮行情呈现回调逐级加深、波动持续放大、量价矛盾与科技抱团加深的特征，市场虽有动态缩放量变化，但整体仍呈存量博弈的缩量格局，尤其是对应到创业板不断新高的点位上，缩量更为明显。（二）
核心矛盾：量价矛盾下的缩圈与分化这一缩量格局，拉长周期更为显著。复盘2025年4月以来的科技行情，2025年10月前量价齐升，随后创业板指进入震荡期，期间出现量顶。今年4月以来，创业板指持续创新高，但成交缩量，量价矛盾显著。从经典量价理论来看，缩量并非不能续创新高。但这种现象持续时间一旦拉长，就会导致市场缩圈与分化的结果。一方面，存量资金在交易价格，锁筹状态下维持局部的赚钱效应，微量拨动即可驱动价格上涨。其看到的是不断创出新高的价格与强烈的波段弹性，吸引存量资金在核心圈内持续进行波段。另一方面，场外资金在观察成交量，基于经典量价确认原则保持冷静。对于潜在的场外增量资金而言，任何级别的趋势突破都必须依赖成交量。 面对放量不够的价格诱惑，其认为缩量创新高的底层筹码结构相对脆弱。这种场内看价、场外看量的技术视角错位，最终促成了持续缩量的客观局面。（三）核心推手：抱团格局的双重催化剂当前，资金对科技叙事的追逐已步入深水区，即便高位抱团筹码已见松动，但怕错过的心理依然占主导。事实上，这种情绪并非孤立存在，其演变为市场常态，核心在于两大催化剂：向内，量化交易机制放大了波动的自我实现；向外，全球科技映射赋予了高估值以情绪的合理性。第一，交易端，量化资金推波助澜。量化资金的趋势跟踪与交易特性，与散户、游资的情绪化交易形成共振，构成上涨加速、下跌同样加速的宽幅波动。为刻画量化资金对行情的影响，我们统计了2026年4月8日至6月17日涨幅排名前200的科技股每日换手率与振幅的关系，将换手率分为小
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