烃偏强、芳烃略弱，涨幅不对等的局面。2026下半年石化行业展望：或高位回落2026年下半年石油品价格或呈现“成本托底、整体高位回落”的走势，下半年市场核心逻辑在于地缘溢价逐步出清，供需宽松主导行情，仅三季度存在季节性弱修复，下半年暂无明显趋势性上涨行情。(一)原油预判：渐进恢复，库存托底宏观方面美联储暂时“按兵不动”，沃什在通胀与政治压力之间“走钢丝”，油价回落使得美国通胀压力边际缓解，9月不加息，12月美联储货币路径视数据决定，金融属性对油价影响偏利空。高利率环境持续压制商品投机需求和新兴市场需求，但不进一步加码。供应方面当前美伊“谅解备忘录”达成，特朗普宣布霍尔木兹海峡开放，但尚属于“技术性开放”而非真正的“商业性开放”，从开放后需要经历的“扫雷期”到使得船东真正敢于进行商业通航，以至于最终恢复到本轮美伊地缘冲突前的正常水平，均需要时间，以“7月海峡安全疏通、8月首批商业通航恢复40%，10-12月逐步恢复至接近常态”作为基准情景，供应缺口叠加低库存仍支撑三季度油价，后随供应逐步回归，四季度油价回落。需求方面7-8月北半球夏季需求旺季，叠加油价回落后或推动部分被高价抑制的需求回归，9-10月炼厂秋季检修，11-12月取暖季需求启动，但整体来看，受此前高油价带来的结构性需求破坏不可逆，全年需求增量受限，支撑偏弱。(二)供需格局：新增产能集中释放，全年供需趋于宽松下半年烯烃、芳烃集中投产，仅三季度检修短期收紧供给。2026下半年主要烯烃、芳烃商品合计新增产能超3400万吨，集中在9-12月落地投放，行业供给压力持续放大。仅7-8月行业进入传统集中检修，国内炼厂、PX、苯乙烯装置部分停工，阶段性收缩货源，叠加金九银十备货预期，带动品短期反弹；四季度检修结束、新装置全面投产，叠加下游传统需求淡季，价格或承压下行。出口方面同样承压。上半年受中东装置减产影响，国内部分品出口同比大幅增长，成为对冲内需疲软、消化国内增量的核心渠道；但下半年随着海峡通航逐步恢复，中东货源回流全球市场，内外价差收窄，出口对国内供给的分流支撑力度或持续弱化。(三)终端需求：结构性修复，传统行业难有大幅回暖下半年国内专项债、汽车家电刺激政策持续落地，一定程度避免需求深度下滑。地产新开工、竣工维持负增长，、家装原料需求持续低迷；纺织行业内外需同步偏弱，聚酯需求表现偏弱。部分增量来自集成电路、配套高端品，
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