西算”、400G/800G骨干网提速、毫秒算力专项政策加码，需求持续井喷；供给端：新增产能跟不上需求增长，光纤预制棒扩产要18—24个月，行业供需缺口将延续至明年。高端G.657.A2光纤近一年涨幅高达650%，上游核心原材料光棒涨价近550%。伴随光纤高景气，聚焦上游核心材料环节。开源证券认为，海外AIDC建设持续扩大光纤供需缺口，行业龙头已做出涨价规划。海外数据中心建设持续拉动光纤需求，供给端产能恢复已有明确路径但节奏滞后，光纤供应短缺的局面或将持续，光纤涨价或将成为行业共识。光通信新技术进展顺利，“光进铜退”或持续扩大光纤和保偏光纤新需求。CPO实际部署节奏已远超此前规划，产业链成熟度正加速提升。具体来看，CPO架构中ELS到硅光引擎属于关键偏振敏感链路，需要保偏光纤（PMF）连接确保关键数据的稳定性，英伟达VeraRubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆或全面转为光纤，光学互联附加值和渗透率有望同步提升。不过，宏观上亦出现了一些预警的声音。摩根士丹利策略师表示，相较于潜在的加息风险，当前股市面临的更大威胁来自流动性趋紧。由Michael Wilson领导的团队指出，美联储通过储备管理进行的资产购买规模较峰值已下降约75%，其资产负债表所提供的流动性支持正在减弱。策略师在报告中写道：“流动性环境正在收紧，并可能在7月时持续对股市上行构成阻力，尤其是在市场试探美联储新近展现的政策立场之际。”该团队预计，企业利润仍将是推动股市牛市的核心动力。排版：罗晓霞校对：廖胜超
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