资的增速，同时出现一个比较明显的下滑。两个经济增长的重要因子出现这么大的下滑的时候，这个基本面还是会继续反映到股市上头来。现在贸然说下跌趋势已经结束了，还是要持保留态度的。抛物线式上涨必然迎来抛物线式下跌主持人：我们讲完弱的那一块，我们现在来讨论一下这个强势的板块。一众AI概念股的板块轮流上涨，包括光通信（核心股）、PCB、芯片、存储等等。那对于中国股市AI股的行情，我们需要开始谨慎了吗？洪灝：我相信如此快速的抛物线式的上涨，它必然迎来抛物线式的下跌。最近，比如说我们看到韩国股市一天涨的熔断，一天跌的熔断。每一次跌的时候，都觉得是不是已经见顶了，每次涨的时候都觉得还没有买够，我觉得大家都是这种患得患失的心理。其实这个心理特征也告诉了我们，交易员他评判得失的这个时间窗口，在快速地缩短，这个时候就会产生剧烈波动的行情。即便是半导体（核心股）指数，因为它的价格动能那么强，它还可以挤出来一点新高。但是你为了挤出来的这么一点新高，去忍受这么大的波动，我相信很多人的心脏可能承受不了，或者说这个时候就是我们交易员睡眠质量直线跳水的时候。所以，我们觉得一个大级别的技术调整，应该在未来2个月左右，是能看到的。市场参与度极窄，仅少数权重股领涨主持人：能不能分享一下有哪些指标，或者哪些市场情况值得跟踪，或是您看到哪些观察让你比较紧张，转而比较谨慎的。洪灝：主要还是从交易角度来看。现在如果你从基本面来看，其实有很多公司的确是基本面非常强。比如说存储公司，它的盈利都是3倍增长，这主要是因为AI相关的资本开支，在推动这些订单的增长。同时，反映到半导体（核心股）公司的盈利上，很多半导体公司都出现了非常强的盈利上涨。所以你说基本面看，其实没有太大的问题，但是你要定义泡沫的话，主要还是从股价的表现，它是否远远脱离了基本面，这个才是最根本的泡沫的定义。比如说你看一下这个估值，有人认为现在它才是个位数的估值，但是，如果你看一下整个板块的估值，比如说板块领头公司的市销率，以及整个市场的市盈率等等。这些都告诉你，现在估值是非常贵的。当然有的人说，可以把半导体（核心股）公司不再作为一个周期性的板块来估值，以前是按照市净率来估值，因为这个板块的资本开支要求非常强，所以它是按照你的投入来给你一个估值，那现在是按照市盈率来估值，因为它不再是一个周期性的板块了，它可以永远增长下去。其实这种预期的本身，我觉得就是比较非
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