交付8台后便不再采购。海南华铁2025年3月签署36.9亿元算力框架协议，并未履约，仅半年即终止，股价暴跌，同年10月因涉嫌信披违规被立案调查。2026年年初农尚环境广州项目因资金“断粮”停工，4月子公司大订单被砍一半，4.92亿元合同缩至不足2.5亿元。即便已跨入算力门槛，也并非坦途。群兴玩具2024年1月在没有人才和意向合同下宣布跨界算力租赁，结果2025年智算业务收入仅0.53亿元，毛利亏损0.15亿元。华孚时尚的阿克苏万卡集群项目立项两三年却进展缓慢，2026年4月被投资者质疑“是否要流产”。汇纳科技是高开低走的典型。2023年9月，公司与四川并济科技合资设立四川汇算智算，宣称首批200台A100服务器、总算力6.2 EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），放言3年要赚1.1亿元。随后2024年和2025年净利润承诺从每年5000万元下调至1500万元，实际完成情况是：2023年净利润为251万元，2024年踩线1500.65万元，2025年净利润仅303万元。公司解释称受美国AI芯片出口管制影响。这张算力租赁大饼，只咬了一口就碎了。“过去是客户违约，现在是卖方违约居多，卖方因GPU价格上涨无法按原低价合同交付。”董春辉指出。此外，还有部分公司算力跨界成“一纸空文”。中辰股份2023年末算力合资项目至今无进展，未产生营收；纵横通信2024年设立算力子公司后重心转向低空经济，算力暂不推进。三重考验狂潮背后，入局者们还需直面芯片供给不稳、客户留存、固定资产折旧等多重挑战。其一，供应链承压：认证失效，拿卡受阻，成本飙升。英伟达认证（NCP/NPN）曾是优先拿货的“金牌”，一线厂商利通电子、润泽科技和协创数据旗下子公司拥有相关认证。但董春辉指出，自2023年11月美国出口管制新规实施后，国内企业只能订购特定型号甚至是“阉割版”算力卡，所谓认证更多是品牌背书。官方渠道不畅，企业开始寻求期货（海外特殊渠道，周期不定）或现货（二级市场炒卡）。高端卡价格暴涨，H200从春节时的230万元涨至如今的380万元，B300从400万元飙至900万元，连使用两三年的A100二手价格仍高达70万—80万元。妙投研究员张博也对记者透露，大量自建智算中心厂房已建好，却因无卡可上空置，上架率远低于预期。董春辉说，英伟达GPU供不应求的紧俏行情还将持续两到三年。其二，国产卡崛起：旧王牌贬值，新
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