险公司平均核心/综合偿付能力充足率分别为305.47%、322.37%，环比各降7.51个百分点和7.69个百分点。偿付能力充足率指标承压的背后是监管规则的全面升级。2025年是“偿二代”二期延期过渡的最后一年，三峡人寿、光大永明人寿、中意人寿、民生人寿、北京人寿等多家险企在分析偿付能力充足率变化时，提到了“偿二代”二期过渡期政策结束这一因素。例如三峡人寿称，寿险业务保险风险最低资本较上季度末增加，主要由于“一司一策”过渡期政策到期，上调疾病发生趋势因子，导致寿险业务保险风险最低资本增加较多。中债资信指出，在“偿二代”二期规则要求下，只有保单剩余期限在10年（含）以上的保单未来盈余才能贡献核心资本，且计入核心资本的保单未来盈余不得超过核心资本的35%，这使得多数保险公司核心资本面临下降压力。此外，新会计准则（IFRS17）全面实施亦对险企资本管理构成直接影响。2025年5月，财政部、国家金融监管总局发布《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，明确非上市险企自2026年1月1日起执行新会计准则。有业内人士向记者表示，在新会计准则和新金融工具准则落地后，保险公司净资产和偿付能力充足率波动或将加剧。同时，保险产品结构向低价值率的储蓄险倾斜，投资收益率下滑和前期续保率下降，都间接提升了险企对资本的需求。发债固然是保险公司在当前环境下快速补充资本、缓解偿付能力压力的重要途径，且近三年行业发债规模持续维持在千亿元以上。但上述业内人士表示，发债虽然能够迅速缓解偿付能力指标的燃眉之急，却终究属于外源性的“输血”手段。该人士指出，无论是资本补充债还是永续债，本质上依然是企业的负债，均伴随着固定的利息支付义务。保险公司如果过度依赖债务融资扩大规模，无形中会推高企业的杠杆率，增加中长期的流动性管理压力。
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