价。而在6月17日举行的2026陆家嘴论坛开幕式上，央行行长潘功胜明确表示，近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。从增量看，过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。从存量看，上世纪90年代，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%；2025年末，间接融资占比降至2/3左右，直接融资占比上升到1/3左右。潘功胜分析，从一个较长的时间区间看，中国金融结构的变迁，从根本上反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配，以及金融供给侧结构性改革的持续深化，是长期性、趋势性的变化。中国首席经济学家论坛理事长连平预计，结合我国经济发展阶段、产业结构特征、政策导向以及全球金融发展趋势判断，未来5—10年，我国直接融资占比将持续稳步提升，形成股债贷协同、多元互补的金融结构。多元定价锚过渡将是渐进式过程钟林楠指出，目前我国企业债券融资利率与贷款利率的利差已经明显拉开，直接融资对信贷的替代作用愈发明显；为适应债券利率的下行，越来越多的贷款以LPR减点的利率来发放，2026年一季度LPR减点发放的贷款比重已经接近50%，明显高于2019年LPR改革时的水平。为适应直接融资的发展、保持LPR的引导作用、促进社会综合融资成本低位运行，未来我国贷款可能也会逐步转向多元基准利率定价。远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林也曾告诉21世纪经济报道记者，这意味着我国贷款利率定价基准的整体方向，也可能从单一基准迈向多元化，即改变目前主要参考LPR的局面，针对不同主体和场景采用不同的基准，以增强不同场景（比如企业/零售、短期/中长期、固定/浮动等）的利率适配度与市场敏感性。张林认为，未来对公或大额贷款可能主要挂钩市场交易利率，参考国际上的SOFR做法，更多地参考DR（存款类金融机构间的债券回购利率）等真实成交利率，以真实反映资金供求情况。零售贷款则可能沿用或简化当前基准，例如个人房贷、消费贷等仍可能沿用类似PR的简化基准，直接锚定政策利率。长期固定利率贷款则有可能参考中长期债券收益率，比如在企业长期贷款等领域，可能更明确地参考10年期国债收益率等中长期无风险利率。中信证券首席经济学家明明还
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