到，目前真正支撑博睿康营收的，是非侵入式产品线。2025年，脑电采集系统收入7765.57万元，占比72.32%；经颅电刺激设备收入1609.11万元，占比14.99%。这两类产品技术门槛相对较低、市场教育成本较小，已经实现稳定的商业化。博睿康表示，公司已具备每年500套侵入式脑机接口及每年超1500套非侵入式产品的产能，将根据商业化进程持续扩充产能。但产能到位与产品卖出去，是两个完全不同的命题。2025年亏损扩大近5倍！上市前夕为何确认超1.9亿股份支付？核心产品尚未商业化，博睿康的财务数据同样不容乐观。2023年至2025年，公司营业收入分别为7521.24万元、6597.47万元和1.08亿元，复合年均增长率超20%。但同期净利润分别为-4875.75万元、-4953.38万元和-2.30亿元，三年累计亏损超3亿元。截至2025年12月31日，未分配利润为-4.67亿元。《每日经济新闻》记者注意到，2025年2.30亿元的亏损里，藏着一笔颇为蹊跷的会计处理。招股书显示，当年公司管理费用从上一年的1672万元飙升至2.09亿元，同比增长超过11倍，背后的推手是股份支付费用的集中确认。2025年，公司合计确认股份支付费用1.96亿元，其中计入管理费用1.92亿元，计入销售费用406.85万元。其余计入销售费用的406.85万元涉及其他员工激励。2025年10月，博睿康进行E轮融资，增资价格为215.08元/股，对应投前估值37亿元。同年12月，公司以8.20元/股的价格向员工持股平台上海博睿康企管定向增发92.99万股。招股书称，计入管理费用的1.92亿元股份支付费用，主要系向实际控制人胥红来、黄肖山实施股权激励所致。根据招股书披露的上海博睿康企管合伙人名单，胥红来、黄肖山二人合计持有该平台71.5%的份额，其余18名员工持有剩余28.5%的份额。公司以E轮融资价格作为公允价值基准进行测算，确认了上述费用。公司选择以高价作为公允价值基准，同时又以低价向实控人授予股份，这一操作的合理性需要打个问号。更关键的是会计确认方式。博睿康称，在2025年确认该笔费用是基于实际控制人进行综合管理的特点及谨慎性原则，相关金额全部计入管理费用。而根据《企业会计准则第11号——股份支付》，以权益结算的股份支付换取职工服务的，应当以授予日权益工具的公允价值计量。存在等待期的，应在等待期
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