新药企与海外药企的项目授权交易呈现良好趋势，合作范围深入至早期项目、技术平台、商业化等。中国创新药的质量持续获得国际药企认可，海外价值有望持续兑现。例如，5月12日，恒瑞医药与百时美施贵宝达成首付款及周年付款为9.50亿美元、总交易金额达152亿美元的对外授权交易。5月29日，信达生物与辉瑞达成首付款为6.50亿美元、总交易金额达105亿美金的对外授权交易。财信证券表示，创新药板块调整较为充分，估值性价比凸显。该券商指出，我国医药生物产业已进入创新驱动的高质量发展阶段，维持医药生物行业“领先大市”评级。建议关注：1）差异化创新能力强、商业化能力优秀、国际化进展靠前的创新药企；2）受益于创新药研发需求改善，新签订单和业绩表现较好的CXO企业。国金证券表示，目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。兴业证券也认为，基于投融资、订单和业绩验证，产业链景气向上趋势较确定。2025年CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子快速放量；早期研发需求持续复苏并向后期传导，临床前及临床CRO订单逐季加速，安评、临床CRO报价及实验用猴价格明显提升，2026年CRO有望实现业绩反转。同时，AI+CRO有望推动研发降本增效，上游关注工业端高增长细分龙头及国产替代。消费医疗方面，医疗服务需求广阔、供给格局向好，OTC及连锁药店受益需求复苏和行业出清，板块估值有望随基本面改善修复。医疗器械方面，主业企稳，设备招采复苏，集采、DRG/DIP及行业整顿扰动边际减弱，创新、国际化与国产替代有望贡献增量。排版：杨喻程校对：赵燕
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