32%，科技板块拖累标普500走低，道指却在传统工业股带动下逆势涨0.29%。风险偏好从高Beta科技撤出，往能兑现、能分红、能防御的一侧切换。SpaceX单日暴跌超16%，市值单日蒸发约4000亿美元。Alphabet跌超5%，Amazon跌近5%。市场担心的已不只是一次人事变动或两个百分点的波动，而是“四大”云厂商的天量AI资本开支。财报数据显示，谷歌、亚马逊、微软、Meta四家公司2026年资本开支提升至7250亿美元，较2025年的4100亿美元同比暴涨77%。对应的回报到底在哪里，正在成为悬在所有投资者头顶的问号。把镜头拉回算力租赁这一细分领域，矛盾感更强。6月22日，A股算力租赁概念刚掀起涨停潮，协创数据涨超10%，利通电子、中科金财、特发信息多股涨停。6月23日午间，情绪已迅速出现分化。整个算力租赁板块午后跌超1%，主力净流出超百亿元。而这一道道盘口裂缝之所以重要，是因为它们恰好扣住了AI算力叙事的三条底层裂口。AI交易逻辑变了据纽约数据提供商Ornn数据，英伟达B200每小时租赁价自5月30日攀至6.11美元/时的三个月高点后持续回落，截至6月21日已跌至4.22美元/时，三周内回落约30%。表面看，B200租赁价回落只是季节性波动。但高盛交易台主管Rich Privorotsky把问题点得更直白：如果稀缺性持续存在，价格应保持坚挺，资本开支才说得通；如果供应增加且价格持续走低，“算力资源短缺”这一整套定价前提就会被撬动。这段话的指向很明确：如果下游客户的租赁价格在跌，但英伟达的芯片售价没跌，中间就会形成利润率挤压，最终传导为订单放缓。AI推理基础设施服务商Baseten CEO向媒体透露，英伟达B200千卡级GPU集群采购订单的交付周期已延长至2027年，等待时间长达12到15个月。由此可见，现货宽松与长期交付紧张已经同时出现，这些信号使得市场的判断开始出现混乱。中游的信号比上游更统一。海内外互联网大厂集体踩刹车，Token从“畅饮”变“配给”。腾讯6月将员工月度Token额度从2000美元（约1.35万元人民币）压缩至1500元人民币，并取消全员普惠，改为部门统筹、按需分配。内部口径很直白：AI使用的唯一评判标准不是算力消耗多少，而是业务提效和价值创造。国外大厂同步跟进。Uber对员工设置每月1500美元Token上限；亚马逊叫停内部Token排
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