也同样值得关注。在BD首付款红利退潮后，百利天恒面临业绩压力。2025年公司归母净利润亏损10.54亿元，2026年一季度亏损扩大至7.75亿元。为加快推进研发，公司2025年研发投入达25.14亿元，同比增长74.23%，占营业收入比例高达99.75%。有业内人士认为，目前，伦康依隆妥单抗虽然获批上市，但百利天恒尚无创新药商业化经验。产品定价、医保准入、医生教育、市场推广等环节都面临实际挑战。据悉，该药有望赶上2026年国家医保目录谈判申报窗口期。“这也提醒行业，创新药从获批到盈利，仍有漫长的商业化道路要走。”前述分析师说，当下，百利天恒从仿制药向创新药转型，传统业务持续萎缩，创新业务尚未产生稳定收入。如何平衡研发投入与财务可持续性，是百利天恒乃至所有创新药企必须回答的问题。赛道升温伦康依隆妥单抗的获批并非孤立事件，而是双抗ADC赛道整体爆发的前奏。从市场规模看，数据显示，2025年全球双抗市场规模达178亿美元，同比增长34%；ADC市场规模达165.1亿美元，同比增长27%，两大领域合计规模超340亿美元，且均呈现出龙头产品领跑、新锐品种快速崛起、中国药企加速突围的行业特征。从研发热度看，2026年美国癌症研究协会（AACR）大会上，ADC相关摘要数量已超过400项，较去年翻倍增长。双抗ADC与双载荷ADC相关研发项目已超过100项。全球目前有超过100款双抗ADC候选药物处于不同临床阶段。从企业布局看，中国已成为全球双抗ADC研发的核心阵地，在研项目占比领先全球。除了百利天恒，多家药企在加速该赛道布局。例如，康宁杰瑞采取双线并进策略。其TROP2×HER3双抗ADC药物JSKN016在2026年ASCO年会上公布的Ⅰ期临床数据显示，在三阴性乳腺癌患者中客观缓解率高达61.7%。同时，公司还布局了EGFR/HER3双抗双载荷ADC药物JSKN021，采用“双抗+双载荷”的激进设计，已进入Ⅰ期临床。荣昌生物凭借RC288切入赛道，该药物靶向PSMA和B7H3，已于2026年4月获批临床。君实生物在2026年AACR上公布了JS212（EGFR/HEADC）的首次人体研究结果。此外，百奥赛图、多禧生物、映恩生物等企业也已完成多靶点布局。跨国药企同样加速入局，包括安斯泰来、阿斯利康、强生等在内的跨国药企已有管线或合作项目展出。基于此，前述分析师进一步指出，伦康依隆妥
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