上修复后，现货本周开始跟涨，基差小幅走强。但另一方面，基本面尚未出现实质性改善。下游成品纸，仅白卡纸价格偏稳，文化纸和生活用纸价格仍偏弱运行。成品纸开工走低、库存累积，港口库存去化缓慢。综合来看，我们认为淡季弱需求驱动下，反弹并非反转，短期更大概率延续低位窄幅震荡。后期关注成品纸价格能否企稳、外盘报价变化及港口库存去化节奏。■豆粕：减仓反弹，油厂累库节奏未改1.价格：DCE豆粕收盘2947元/吨（13），0.44%。日照现货价2780元/吨（10），张家港现货价2780元/吨（10），东莞现货价2730元/吨（0），张家港现货价2850元/吨（0）；2.基差：华东地区基差-M09=167元/吨（3），华南地区基差-M09=217元/吨（13），华北地区基差-M09=97元/吨（13）；3.供给：油厂日度压榨量为299800吨（-15500），产能利用率为57.79%（-2.98%）；4.进口：巴西CNF价格为486美元/吨（1），升贴水为208元/吨(8)，阿根廷CNF价格为472.67美元/吨（-2.58），升贴水为170.68元/吨(0)，5.需求：豆粕日成交183600吨（111500），其中，现货77600吨（58500），基差106000吨（53000）；6.库存：上周主要油厂库存为744.08万吨（-0.64)；上周豆粕商业库存天数为7.15天（0.09)；7.利润：巴西盘面压榨利润为148元/吨（7），阿根廷盘面压榨利润为161元/吨（-13）。8.总结：美豆方面，受美豆出口预期改善提振反弹，关注上方1150-1160阻力区间。美国农业部单日出口销售报告显示，6月17日民间出口商报告向未知目的地出售了37.2万吨。美豆新作产区天气状况良好，截至2026年6月14日当周，美豆种植率为95%，出苗率为88%，高于去年同期和五年均值水平，同时优良率66%。气象模型表明，产区天气正常，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）显示未来6-10天，美国种植区天气状况有利于作物早期生长，缺乏天气风险溢价。此外，特朗普与伊朗签订协议，对生柴需求形成一定抑制。后续关注新作优良率和墒情等小数据变化。国内豆粕方面，成本逻辑下随美豆反弹，但整体驱动有限。供应端，进口到港量快速攀升，7-8月月均到港仍在1000万吨以上，油厂维持高开工，豆粕累库节奏加快，弱现实叠加弱预期格局，现货基
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