成为近年来全球资本市场规模最大的科技IPO项目之一。尽管两家公司已展现出强劲的收入增长能力，但生成式AI商业模式能否在巨额算力投入和持续资本支出的背景下实现长期稳定盈利，仍是投资者最关注的问题。随着市场估值不断攀升，这一问题正从幕后走向台前，并成为决定AI交易下一阶段走向的核心变量。市场追问“商业回报”当前市场对AI的态度，正处于乐观预期与现实考验之间激烈博弈的阶段。投资公司DA Davidson技术研究主管吉尔·卢里亚（Gil Luria）一针见血地概括了投资者的矛盾心理：“市场一直在‘AI将大幅提升生产力、为企业创造巨大价值’和‘AI根本无法带来合理回报，这是一场巨大的泡沫’两种叙事之间来回摇摆。”这种分歧背后，是前所未有的资本投入规模。根据斯坦福大学《人工智能指数报告》，仅2025年一年，全球企业在AI领域的投资就超过5800亿美元，而过去五年的累计投资规模已超过1.5万亿美元。随着越来越多资金涌入AI基础设施、数据中心和算力建设，市场开始从关注“增长故事”转向追问“盈利能力”。投资者的耐心正在受到考验。追踪美股“七巨头”的瓴悟宏伟七巨头ETF（交易代码：MAGS）自5月中旬创下历史高点以来已回落约11%，进入技术性调整区间。与此同时，美国科技股近期涨势明显放缓，市场开始重新评估大型科技公司数千亿美元AI资本开支能否转化为与之匹配的盈利增长。杰富瑞交易部门分析师杰弗里·法夫扎（Jeffrey Favuzza）表示，过去两三周，市场质疑声持续增加。除了企业资本支出回报问题之外，中国开源AI模型的快速崛起、词元（Token）压缩和推理效率提升技术的发展，也在引发投资者对未来算力需求增速的重新评估。这些变化虽然有助于降低AI应用成本，但可能削弱市场此前对芯片和算力需求持续爆发的乐观预期。不过，在悲观情绪升温的同时，市场并未出现全面撤退。每当科技股大幅回调时，资金仍会持续流向优质科技资产。许多投资者认为，本轮调整更像是经历快速上涨后的估值消化，而非AI产业逻辑发生根本逆转。埃弗科国际战略投资集团（Evercore ISI）首席股票与量化策略师朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）指出，当前投资者更倾向于采取折中策略，即既希望降低风险敞口，又不愿完全错过AI带来的长期增长机会。从目前情况看，市场普遍将近期芯片股和AI概念股的回调视为高估值、获利了结以及风险偏好
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